美聯(lián)儲即將逐步削減QE規(guī)模，如你正在債券市場尋找投資機會，可適當關注垃圾債券的平均風險溢價（average risk premium）。風險溢價也被稱為息差，為高收益?zhèn)c同期美國國債間收益率的差距。息差象征著因承擔垃圾級債券違約風險而獲得的額外收益。

美銀美林的最新報告顯示，當前的美債息差已降低至400個基點（4.0個百分點）以下至397個基點。2007年6月，美債息差曾創(chuàng)下240個基點的歷史新低。而在金融危機期間，它曾上竄至近2000個基點。盡管美債息差的歷史平均水平為不足500個基點，但其在過去五年間基本保持在400個基點以上。

2014年前，美國垃圾債平均收益率為5.59％，其收益率高出國債收益率不足4個百分點，但普遍認為債券市場已對投資者所承擔的信用風險給予了足夠補償。在很多投資者眼中，當前經(jīng)濟環(huán)境下的企業(yè)違約風險并不過高。當前發(fā)行垃圾級債券的公司平均債務違約率為2.4％，預計該數(shù)據(jù)將在2014年保持基本穩(wěn)定。

去年五月，當垃圾級債券的平均收益率首次跌破5％時，巴克萊銀行信貸策略部門負責人Brad Rogoff曾表示，當時美債市場平均406個基點的息差仍遠高于歷史低點。美債市場息差繼續(xù)下降是完全可能的。

Rogoff說：“投資者進行債券投資的依據(jù)往往基于債券收益率，但我感覺如今債券市場的投資策略卻基于息差。通過息差進行債券投資分析是理性且有力的”。

在過去幾年中，垃圾債收益率及國債收益率雙雙下跌，而同期美債息差同樣下挫。如果美債平均收益率在2014年繼續(xù)下跌，美債息差也將繼續(xù)下挫。如垃圾債券仍然受到青睞，投資者們須謹慎看待它們因承擔風險而獲取的額外收益。目前看來，美國垃圾債券投資管理難度并不大，但以史為鑒，它們總能在投資后期變得難以控制。

12月31日，美國兩支關注于高收益?zhèn)幕饍糁稻霈F(xiàn)上升。其中iShares iBoxx高收益企業(yè)債基金上漲11美分至92.93美元，而巴克萊資本高收益?zhèn)疎TF上漲5美分至40.56美元。

來源： 最新紡織