11月13日，鄭棉主力合約價格一度觸及19990元/噸，創(chuàng)下6月份棉價暴跌以來新高。隨著中儲棉今秋啟動年度棉花臨時收儲工作，棉花現貨價格漸次回暖，中國棉花價格指數逐月走高。盡管如此，棉紡企業(yè)仍感受到行業(yè)入冬寒冷的氣息。滬深兩市16家棉紡上市公司有12家第三季度業(yè)績下滑，其中7家預計全年業(yè)績不樂觀。

庫存積重難返

今年6月份上市的百隆東方可謂時運不濟，自上市以來股價已跌去34%，一度破凈。表面看來，股價不給力是因為上市后業(yè)績變臉導致投資者用腳投票，公司前三季度凈利潤更下降了75%。而公司業(yè)績暴跌背后深層原因則是由于今年5月來棉花價格暴跌所致。

百隆東方主營產品色紡紗銷售參考棉花現貨價進行定價，而棉花作為公司的主要原材料，占公司生產成本的70%左右。而公司今年上半年存貨周轉天數約216天，半年報顯示的8.4億元庫存原材料為前期高價買進，這一進一出的價差讓百隆東方的毛利縮水不少。

實際上，百隆東方并非個案，整個棉紡行業(yè)遇冷。據統(tǒng)計，棉紡板塊第三季度營業(yè)收入合計為325.54億元，同比下降7.33%，環(huán)比下降14.01%，營業(yè)利潤合計約為12.42億元，同比下滑高達64.25%，環(huán)比下滑74.45%。

棉花價格的一漲一跌對棉紡企業(yè)的毛利影響較大。根據中信證券研究部的統(tǒng)計和研究，棉花一般占棉紡類企業(yè)成本60%以上。按行業(yè)平均12%左右毛利率靜態(tài)測算，棉花價格每上漲1%，企業(yè)毛利率下降幅度為0.53%。一般情況下，棉花價格的上升將可能壓縮行業(yè)企業(yè)的利潤空間，增加盈利難度，而棉花價格的下降則導致行業(yè)利潤上升。

華孚色紡(002042)認為，2012上半年棉花價格延續(xù)了“過山車”行情，棉花價格走出了先漲后跌的行情。在此背景下，下游客戶“追漲不追跌”的心態(tài)直接決定了紗線價格的走勢。上半年紗線均價較同期下降較大是導致毛利下降的主要因素。

有分析人士認為，盡管近期棉花價格企穩(wěn)回升，但多數棉紡織類企業(yè)存貨周轉率偏低，庫存原材料可能仍有前期高價囤積的棉花，時下仍處于去庫存階段，四季度業(yè)績仍不容樂觀。從上述16家棉紡織類上市公司三季度數據來看，有10家公司存貨周轉天數超過三個月。

國內外棉價倒掛

“由于棉花價格國內與國際市場出現嚴重倒掛，國際棉價大幅度低于國內棉價，導致生產成本高企，而產品終端價格傳導相對滯后和不暢。”廣發(fā)證券一位分析師認為，國內外棉花價格倒掛是棉紡織類企業(yè)毛利下滑的原因之一。根據某上市公司的測算，國內外棉花差價約在4000元/噸左右。

“內外棉價差額大且長期存在，使公司產品在國際市場上競爭力有所下降。”聯發(fā)股份預測今年全年凈利潤將下降兩成至四成，約1.8億元至2.4億元之間。華孚色紡也感覺到行業(yè)的寒意，認為公司面臨國內外棉花差價拉大，終端壓價、去庫存化的市場困境，今年全年業(yè)績料將下降近85%。

與此同時，下游需求放緩也是棉企業(yè)績頹勢難改的原因之一。根據海關總署最新數據，今年1月至10月，紡織紗線、織物及制品出口總額約80.5億美元，相比同期微增1%，而服裝及衣著附件出口總額約147億美元，僅上漲2.6%，增速明顯放緩。而對于棉紡織企業(yè)而言，多數公司產品外銷額度占去主營收入的一半以上，此外，不少公司的國內客戶也是以出口業(yè)務為主的服裝制造廠商。

雪上加霜的是，一些棉紡織企業(yè)還面臨著境外客戶轉移訂單的尷尬。百隆東方在其半年報中就指出，公司部分客戶向有一定價格競爭力的東南亞等國家轉移訂單。

來源： 中華紡織網