進(jìn)入三季度，隨著歐洲央行出臺(tái)救市政策的預(yù)期升溫，前期影響商品下跌的希臘、西班牙債務(wù)危機(jī)的憂慮逐漸淡化。但歐洲央行救市措施引而不發(fā)，令市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐漸降溫，工業(yè)品低位徘徊，缺乏方向性指引。

在商品各自基本面的影響下，強(qiáng)弱有所分化。PTA1301合約期價(jià)表現(xiàn)相對(duì)偏弱，后期產(chǎn)能釋放成為承壓期價(jià)的主要原因。而需求難有起色，也令市場(chǎng)繼續(xù)推高的底氣不足。PTA1301合約期價(jià)反彈勢(shì)頭已漸顯疲態(tài)，中期跌勢(shì)漸近。

原油強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)

歐盟峰會(huì)后，受歐債危機(jī)緩解的影響，美原油在伊朗局勢(shì)以及季節(jié)性旺季需求的帶動(dòng)下，走出一波上行勢(shì)頭，直指百元大關(guān)。不過(guò)今年全球原油供需受全球經(jīng)濟(jì)下滑，尤其是歐債危機(jī)影響導(dǎo)致的需求萎縮，整體呈現(xiàn)供大于需的格局，將抑制油價(jià)的持續(xù)走高。而進(jìn)入9月美原油在兌現(xiàn)完美國(guó)汽油需求的季節(jié)性旺季因素后，存在回落的壓力。

同時(shí)，美國(guó)在11月即將面臨總統(tǒng)大選的敏感時(shí)間窗口，油價(jià)的進(jìn)一步上行勢(shì)必威脅美國(guó)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。因此，控制油價(jià)將是奧巴馬政府尋求大選連任的最佳選擇。上周四，美國(guó)白宮正在重新考慮釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的計(jì)劃，便是對(duì)此的最好詮釋。因此，原油回落將帶動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的整體下移，PTA回落的空間也將進(jìn)一步打開(kāi)。

PTA產(chǎn)能釋放窗口已開(kāi)啟

8月中旬，嘉興石化150萬(wàn)噸的PTA裝置開(kāi)始試車，預(yù)示著PTA產(chǎn)品即將正式投放市場(chǎng)。而9月至今年年底，國(guó)內(nèi)將有超過(guò)1000萬(wàn)噸的PTA產(chǎn)能計(jì)劃投放市場(chǎng)，占原有國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能的50%以上，產(chǎn)能的巨幅增長(zhǎng)將在供給端承壓PTA價(jià)格。因此，由于終端需求難以明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能投放后，PTA將面臨漫長(zhǎng)的產(chǎn)能消化過(guò)程。

下游需求有所好轉(zhuǎn)

8月中旬后，下游需求開(kāi)始進(jìn)入旺季，但今年由于終端需求萎縮，旺季難以真正體現(xiàn)。經(jīng)過(guò)二季度的去庫(kù)存后，滌絲庫(kù)存已處于年初以來(lái)的低位水平。庫(kù)存低導(dǎo)致滌絲對(duì)其下游的議價(jià)能力提高，滌絲工廠在進(jìn)入7月下旬后，利潤(rùn)水平明顯回升，但滌絲庫(kù)存只是轉(zhuǎn)移至下游，并未真正消化。

此外，終端需求疲弱導(dǎo)致布匹提價(jià)困難，也限制其對(duì)目前相對(duì)高價(jià)位滌絲的需求。滌絲環(huán)節(jié)在經(jīng)過(guò)前期去庫(kù)存后，又將面臨再庫(kù)存的過(guò)程，而此過(guò)程也將拖累對(duì)原料PTA的需求。

PTA1月期價(jià)跌勢(shì)漸近

歐美以及國(guó)內(nèi)央行恐難出臺(tái)超預(yù)期政策，PTA1月期價(jià)將更多受到產(chǎn)業(yè)基本面的主導(dǎo)。PTA下游需求難以提供有效助力，導(dǎo)致成本推動(dòng)型的反彈難以為繼。后期隨著產(chǎn)能的大量釋放，以及下游需求漸轉(zhuǎn)疲弱，PTA再度下探的壓力將加大。而原油強(qiáng)勢(shì)恐難持續(xù)，原油向下調(diào)整將為PTA1月期價(jià)下跌打開(kāi)空間。預(yù)計(jì)PTA1月期價(jià)再探7000關(guān)口的可能性較大，且悲觀情況下將向6400一線靠攏。