經(jīng)過近一個月的弱勢振蕩，近期鄭棉相對走強，主力CF1301合約收復(fù)20日均線。盡管目前下游紡織企業(yè)狀況沒有明顯好轉(zhuǎn)，部分紡企開機率繼續(xù)下滑，但市場恐慌情緒已得到緩解，貿(mào)易商心態(tài)較為穩(wěn)定，在國家“穩(wěn)增長”及下年度收儲政策支撐下，部分企業(yè)開始籌劃低價購入棉花。

國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”

從5月下旬開始，國家領(lǐng)導(dǎo)人多次強調(diào)要把“穩(wěn)增長”放在更重要的位置，并同時出臺11條舉措保“穩(wěn)增長”。另外，6月初央行兩年來首度降息也向市場釋放出積極信號。

從歷史上國家經(jīng)濟政策變化與市場的反應(yīng)看，市場總是在政策底出來之后探底企穩(wěn)。盡管國內(nèi)經(jīng)濟長周期經(jīng)濟放緩的趨勢很難在短期政策下發(fā)生改變，但一系列政策的出臺無疑將會增強市場信心，驅(qū)散市場恐慌氣氛，導(dǎo)致短周期見底。

另外，據(jù)外媒報道，本周在墨西哥召開金融峰會的G20各國決策者們表示，若希臘選舉引發(fā)市場劇烈動蕩，主要國家的央行已準(zhǔn)備好通過協(xié)同行動來穩(wěn)定市場。這一消息可能使希臘選舉結(jié)果產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險大幅下降，市場普遍對當(dāng)前希臘問題的解決進程預(yù)期樂觀。

鄭棉倉單持續(xù)減少

從鄭棉倉單數(shù)量變化情況看，自5月下旬以來，鄭棉倉單持續(xù)減少。截止到6月15日，鄭棉倉單2999張，加上有效預(yù)報量，估計可形成倉單總量約12.8萬噸，較上月同期減少3萬噸。其中倉單數(shù)量較上月同期減少418張，倉單有效預(yù)報量較上月減少360張。從倉單結(jié)構(gòu)看，目前新疆棉數(shù)量500張，占倉單總量的17%。從棉花等級看，二級棉有131張，三級棉有523張，三級及以上的棉花占倉單總量的22%。

目前地產(chǎn)四級棉價格在17000元/噸左右，新疆三級棉價格在18500元/噸左右，與期棉近月合約價格基本接軌。但從目前倉單占鄭棉持倉總量的比例看，目前倉單及有效預(yù)報量折持倉量約占鄭棉單邊持倉總量的10%左右，仍處于歷史較高水平。鄭棉倉單仍需要進一步減少，才能有效減輕對盤面的壓力。

中國大量簽約美棉

從進口棉情況看，截止到5月底，中國已進口的外棉總量達425萬噸(包含寄存在保稅庫到港未清關(guān)的棉花)，為歷史最高水平。按照目前的企業(yè)進口進度，預(yù)計到本年度末，到達中國港口的外棉總量可能達到500萬噸。另外，根據(jù)USDA公布的美棉出口周報，截止到6月7日，美國已簽約2011/2012年度陸地棉282萬噸(USDA預(yù)期出口252萬噸)，已出口裝運量為211萬噸，美棉已嚴重超賣。其中6月1—7日一周，美棉凈簽約本年度陸地棉18萬噸，其中近17萬噸為中國買家訂購。歷史上出現(xiàn)如此大量的簽約是在去年11月份，當(dāng)時為國家收儲外棉所致。目前國際棉價較國內(nèi)低5000元/噸以上，短期內(nèi)價差還很難縮小。從簽約數(shù)量和節(jié)奏上看，不排除國內(nèi)企業(yè)在政策授意下大量訂購?fù)饷尥惺械目赡堋?/p>

綜合來看，盡管經(jīng)濟增速下滑、內(nèi)外棉價差高企、紡織訂單不足制約棉價長期走勢，但在金融市場的樂觀氛圍影響下，鄭棉短期看空氣氛明顯減弱。在國家穩(wěn)增長政策及下年度收儲政策影響下，期棉可能出現(xiàn)反彈行情。反彈的高度由8、9月份棉區(qū)天氣及宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化決定，建議投資者嘗試性短多操作。

(作者單位：銀河期貨)