通產(chǎn)麗星002243：定增奠定產(chǎn)能擴(kuò)張基礎(chǔ) 成本壓力逐步緩解

　　002243[通產(chǎn)麗星] 基礎(chǔ)化工業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師： 周海晨 撰寫日期：2012年05月31日

　　維持增持。公司立足于化妝品包裝主業(yè)，未來有望縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈（向上游改性、環(huán)保材料，下游OEM灌裝、物流配送等領(lǐng)域發(fā)展），橫向有望拓展至食品包裝領(lǐng)域，空間更為廣闊。公司短期面臨人工成本上升、原材料價格高位等不利因素，預(yù)計盈利增速回升需等到12H2。公司管理團(tuán)隊對未來有較長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃以及清晰的發(fā)展思路，我們看好公司的長期競爭力，維持公司12-13年0.52元和0.69元的盈利預(yù)測（暫不考慮定增帶來的股本攤薄），目前股價（8.64元）對應(yīng)12-13年P(guān)E分別為16.6倍和12.5倍，維持"增持"。

　　納川股份（300198）：股權(quán)激勵授權(quán)完畢 污水管網(wǎng)空間廣闊

　　300198[納川股份] 非金屬類建材業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師： 張圣賢 撰寫日期：2012年05月31日

　　估值風(fēng)險降低，維持"買入"評級。"十二五"期間城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)建設(shè)投資大幅增加已成大概率事件，預(yù)計下半年公司訂單有望逐步增長，維持公司12-14年EPS0.85/1.18/1.63元，目前12年P(guān)E為19.4倍，維持公司"買入"評級。后期催化劑主要包括新增大額訂單或BT項目，水利及污水管網(wǎng)建設(shè)資金落實力度加大。

　　羅萊家紡（002293）：2012秋冬季訂貨會訂單增速約為23%

　　002293[羅萊家紡] 紡織和服飾行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：中金公司分析師： 郭海燕 撰寫日期：2012年05月31日

　　估值與建議

　　小幅下調(diào)2012/13年盈利預(yù)測至每股收益3.37/4.32元。當(dāng)前股價對應(yīng)2012/13年市盈率21.3/16.6倍。受制于經(jīng)濟(jì)形勢和房地產(chǎn)成交量，家紡行業(yè)短期回暖幅度不明顯。長期看領(lǐng)軍公司有外延擴(kuò)張空間，品牌和渠道優(yōu)勢已經(jīng)形成，仍將維持較快業(yè)績增速，市場集中度將進(jìn)一步提升。維持審慎推薦。

　　風(fēng)險

　　房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷影響家紡銷售。新開門店攤薄平效，引起存貨積壓。

　　新和成（002001）：高管增持 對長期發(fā)展有信心

　　002001[新和成] 醫(yī)藥生物

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券（600109） 分析師： 李敬雷，黃挺 撰寫日期：2012年05月31日

　　事件公司公告：2012年5月22日至5月29日，公司經(jīng)營團(tuán)隊成員通過二級市場買入公司股份，累計買入1，369，761股，成交價格區(qū)間為20.35-21.10元/股。

　　評論短期雖有困難，但管理層對長期有信心：公司指出，雖然目前公司主導(dǎo)產(chǎn)品價格同比低于去年，近期歐元的大幅貶值也將在一定程度上影響公司的經(jīng)營業(yè)績，但公司經(jīng)營層依然對公司未來的發(fā)展充滿信心。

　　增持意在激勵作用，后續(xù)仍會增持：為進(jìn)一步健全公司的激勵、約束機(jī)制，使經(jīng)營者和股東形成利益共同體，提升公司經(jīng)營層的經(jīng)營效率和積極性，公司經(jīng)營層計劃在未來 12個月內(nèi)根據(jù)中國證監(jiān)會和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定以及市場情況，增持不超過公司總股本1%的股份（含已增持股份在內(nèi)）。

　　短期：維生素 VE 情況穩(wěn)定。今年以來VE 價格一直在110元左右波動，沒有起來大的行情，量緩慢增長，但價格同比去年下降。我們判斷在需求或者供給沒有發(fā)生明顯變動的情況下，VE 價格將在100元以上的價格維持長景氣周期，波動范圍在100-150元/kg 之間。維生素業(yè)務(wù)給公司每年貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤。近期DSM對全球VE 和VA 產(chǎn)品價格進(jìn)行了上調(diào)，幅度6%，但由于其單維量較少，預(yù)計較難對國內(nèi)價格產(chǎn)生影響。

　　中期：香精香料放量增長。香精香料是公司利用合成技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)行的第一次產(chǎn)品拓展的嘗試，自2009年確立了香精香料作為主營業(yè)務(wù)之后，尤其是隨著增發(fā)項目陸續(xù)的達(dá)產(chǎn)，公司的香精香料系列產(chǎn)品品種逐步豐富，銷售收入增長迅速。香精香料業(yè)務(wù)去年增長翻倍，我們預(yù)計今年能夠?qū)崿F(xiàn)50%以上增長。

　　長期：利用合成工藝向新領(lǐng)域延伸。

　　投資建議我們預(yù)測公司 2012、2013、2014年EPS 為1.65元、1.98元、2.45元，同比增長3%、20%、25%。我們看好公司由維生素向合成新產(chǎn)品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，維持"增持"評級。

　　煙臺萬華（600309）：公司MDI6月掛牌價上調(diào) MDI與苯胺價差持續(xù)擴(kuò)大

　　600309[煙臺萬華] 基礎(chǔ)化工業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師： 鄢祝兵 撰寫日期：2012年05月31日

　　公司6月噸聚合MDI與純MDI掛牌價分別上調(diào)500元與1000元煙臺萬華6月聚合MDI與純MDI掛牌價分別為1.86萬元/噸與2.29萬元/噸，較5月掛牌價分別上調(diào)500元/噸與1000元/噸；5月聚合MDI與純MDI（桶裝）結(jié)算價分別為1.86萬元/噸與2.14萬元/噸，較4月結(jié)算價均提高500元/噸；6月份公司維持對經(jīng)銷商4.5折供貨。

　　MDI裝置檢修、企業(yè)限貨致MDI成交價格不斷上揚。

　　2012年6月，亞太地區(qū)MDI裝置檢修產(chǎn)能超過100萬噸（其中，寧波萬華為60萬噸，上海聯(lián)恒為24萬噸，日本NUP為20萬噸），全球MDI供求偏緊，國內(nèi)進(jìn)口貨源偏緊，致聚合MDI與純MDI成交價格不斷上揚。

　　原油價格下挫致純苯、苯胺原料回落，MDI與苯胺價差持續(xù)擴(kuò)大。

　　2012年5月，WTI原油期貨價格從月初106美元/桶回落到月底90美元/桶，純苯5月底價格較月初降450元/噸，苯胺價格下跌700元/噸，5月底MDI與苯胺價差（我們按照聚合MDI與純MDI均價-0.78*苯胺計算）達(dá)到1.19萬元/噸，較4月底價差提升2000元/噸。6月，純苯與苯胺原料有可能繼續(xù)回落，MDI行業(yè)盈利能力必將進(jìn)一步提升。

　　家電補貼政策給力、建筑保溫板市場啟動，國內(nèi)MDI需求有望改善。

　　2012年1季度國內(nèi)MDI1銷售量基本與去年同期基本持平。1季度MDI增長領(lǐng)域主要來自于鞋底原液、煤炭加固等領(lǐng)域。2季度，國家計劃新一輪家電補貼政策，預(yù)計高效節(jié)能冰箱銷量將逐步回升，PU保溫板需求旺盛，聚氨酯外墻保溫材料政策或?qū)⒚骼剩?季度國內(nèi)MDI需求有望逐步改善。

　　公司2012~2015年業(yè)績增長確定。

　　公司2012年6月1日開始進(jìn)行寧波萬華兩套裝置為期40天的檢修，檢修完成后預(yù)計新增30萬噸產(chǎn)能，2012年年底預(yù)計通過完善粗MD精餾裝置再增加30萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2014年底，公司煙臺八角工業(yè)園區(qū)MDI產(chǎn)能達(dá)到60萬噸，公司累計產(chǎn)能180萬噸。

　　公司2012~2013年業(yè)績增長主要來自于MDI產(chǎn)銷量提升，成本下降。2014年開始，"丙烷-丙烯-環(huán)氧丙烷-聚醚多元醇-白料"全產(chǎn)業(yè)鏈值得期待，丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投產(chǎn)，新材料業(yè)務(wù)占公司收入和利潤比重將逐年提升。

　　投資建議及盈利預(yù)測。

　　由于2012年2季度MDI與苯胺價差逐步擴(kuò)大，價差擴(kuò)大2000元/噸則單月增厚煙臺萬華EPS為0.05元，考慮到公司6月寧波兩套裝置檢修，會影響到2季度MDI銷量，綜合考慮到MDI與苯胺價差及MDI銷售量因素后，公司2012年2季度業(yè)績環(huán)比仍有增長，我們預(yù)計公司2012~2014年EPS分別1.05元、1.39元、1.80元，目前股價對應(yīng)于2012~2014年動態(tài)PE分別為14、11、8倍左右，MDI價格持續(xù)提升，公司盈利趨勢向好，新材料產(chǎn)業(yè)值得期待，維持對公司"強(qiáng)烈推薦"的評級。

　　風(fēng)險提示。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價格波動、新材料項目進(jìn)展低于預(yù)期。

　　萬達(dá)信息（300168）：異地業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn) 邊境市場前景廣闊

　　300168[萬達(dá)信息] 計算機(jī)行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：民生證券分析師： 尹沿技，李晶撰寫日期：2012年05月31日

　　一、 事件概述

　　公司今日發(fā)布公告：使用部分超募資金5000萬元投資設(shè)立全資子公司天津萬達(dá)信息技術(shù)有限責(zé)任公司；使用部分超募資金3000萬元投資設(shè)立全資子公司成都萬達(dá)信息技術(shù)有限責(zé)任公司；使用部分超募資金3800萬元增資收購西藏新時代華波美信息技術(shù)有限公司，將持有51.22%的股權(quán)，主要定位于提供電子政務(wù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療、多媒體電教系統(tǒng)、農(nóng)村信息化等整體解決方案的集成和實施。

　　二、 分析與判斷

　　公司已在各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，有效輻射全國市場

　　公司總部和開發(fā)基地設(shè)在上海，在北京、成都、青島、南京、揚州、深圳、寧波、杭州、廣州、貴陽、哈爾濱、鄂爾多斯（600295）以及美國等地設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。此次投資設(shè)立天津和成都子公司，更可有效輻射華北和西南市場。此前公司的優(yōu)勢地區(qū)主要集中在上海、浙江、江蘇等華東地區(qū)，目前各項業(yè)務(wù)已經(jīng)推廣至北京、湖北、廣東、安徽、四川、內(nèi)蒙古、江西、廣西、青海、湖南、山東等省份。公司在各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，一方面可以實現(xiàn)技術(shù)、服務(wù)本地化，顯著降低人工成本；另一方面還可以有效整合當(dāng)?shù)卣Y源，為實現(xiàn)"立足上海，覆蓋全國"打下堅實基礎(chǔ)。

　　2011年四季度至今外地訂單占比顯著提升，已經(jīng)達(dá)到43%，

　　2011年公司外地業(yè)務(wù)的占比接近30%。根據(jù)中國采招網(wǎng)統(tǒng)計，去年四季度至今外地訂單的占比已經(jīng)達(dá)到43%，比例大幅提升。除了社保和醫(yī)療有很多外地訂單外，公司在工商行政管理、國土資源、水利環(huán)保、道路運輸?shù)刃袠I(yè)均實現(xiàn)了異地拓展。在醫(yī)療領(lǐng)域，去年四季度至今公司共獲得訂單1.5億（不包含定向標(biāo)和邀請標(biāo)），其中8133萬來自上海，6775萬來自外地。

　　收購新時代華波美價格合理，看好西藏政務(wù)及遠(yuǎn)程醫(yī)療的廣大市場

　　預(yù)計新時代華波美2012年將實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億，凈利潤868萬，收購PE 約為8.6倍，較為合理。公司預(yù)計新時代華波美公司2013年的收入增速達(dá)到81%，凈利潤增速達(dá)到97.4%。我們認(rèn)為，目前西藏正處于加快通信基礎(chǔ)設(shè)施和信息化建設(shè)的"黃金期"，特別是電子政務(wù)、遠(yuǎn)程醫(yī)療、多媒體電教系統(tǒng)等與民生密切相關(guān)的系統(tǒng)將成為最先啟動的部分，因此新時代華波美完成制定的業(yè)績目標(biāo)是大概率事件。公司通過收購進(jìn)入西藏這個容量巨大、增速穩(wěn)定的市場，并通過成都分公司形成有效技術(shù)和服務(wù)支持，將逐步積累邊境市場的經(jīng)驗，前景廣闊。

　　三、 盈利預(yù)測與投資建議

　　維持"強(qiáng)烈推薦"評級。去年四季度至今，公司獲得訂單的可統(tǒng)計金額為3.2億（不包含定向標(biāo)和邀請標(biāo)），預(yù)計實際訂單金額在5.36億左右。根據(jù)政府采購特點下半年訂單量將大于上半年，因此完成2012年業(yè)績目標(biāo)是大概率事件。我們預(yù)計2012、2013年EPS 分別為1.10元、1.58元，對應(yīng)2012、2013年P(guān)E分別為20.7x、14.4x。

　　佳訊飛鴻（300213）：鐵路資金逐步恢復(fù) 石油石化進(jìn)展順利

　　300213[佳訊飛鴻] 通信及通信設(shè)備

　　研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師： 王晶 撰寫日期：2012年05月31日

　　維持盈利預(yù)測，重申"買入"評級，預(yù)計12-14年EPS分別為0.54、0.74和1.00元，復(fù)合增速35%，對應(yīng)PE19、14和10倍，重申"買入"評級。

　　南海發(fā)展（600323）：增資南海燃?xì)?整合持續(xù)推進(jìn)

　　600323[南海發(fā)展] 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：中信證券（600030） 分析師： 王海旭，吳非 撰寫日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險提示。項目投產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期。

　　維持"增持"評級。考慮本次增資南海燃?xì)鈱纠麧櫟脑龊瘢⒓僭O(shè)非公開增發(fā)于2012年完成，我們小幅上調(diào)2012~2014年業(yè)績預(yù)測至0.35/0.38/0.45（原為0.33/0.36/0.44）。綜合考慮公司進(jìn)一步控股南海燃?xì)忸A(yù)期等催化劑因素及可比公司估值水平，我們給予公司2012年23倍P/E，對應(yīng)目標(biāo)價格8.0元，維持"增持"評級。

　　同有科技（300302）：行業(yè)拓展渠道下沉 穩(wěn)定增長可期

　　300302[同有科技] 計算機(jī)行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：中信證券 分析師： 張新峰 撰寫日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險因素：行業(yè)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險；競爭加劇的風(fēng)險；技術(shù)風(fēng)險等。

　　盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們預(yù)測公司2012/13/14年EPS為0.90/1.21/1.60元，未來三年CAGR32%，當(dāng)前價25.00元，對應(yīng)2012/13/14年P(guān)E分別為28/21/16倍。公司作為國內(nèi)自主品牌存儲廠商龍頭，成長性較好；考慮到公司為A股"大數(shù)據(jù)"概念下唯一的存儲廠商，標(biāo)的具有一定的稀缺性，因此參照可比公司估值給予10%的估值溢價，按照2012年30倍PE，首次給予公司目標(biāo)價27.05元，對應(yīng)2012/13/14年P(guān)E為30/22/17倍，首次給予"增持"的投資評級。

　　金隅股份（601992）：嚴(yán)重被低估的京津冀水泥地產(chǎn)行業(yè)龍頭

　　601992[金隅股份] 非金屬類建材業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：中信證券 分析師： 曾豪 撰寫日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險因素：房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)嚴(yán)厲、產(chǎn)能抑制政策放開等。

　　盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們測算公司2012/2013/2014年EPS分別為0.70/0.80/1.03元，采用SOTP估值方法（建材行業(yè)用PE法，房地產(chǎn)及物業(yè)投資用NAV法）得到相應(yīng)估值后匯總得到公司分類加總價值為10.4元/股，對應(yīng)2012年15倍PE，維持公司"買入"評級。

　　北陸藥業(yè)（300016）：處于成長期的對比劑龍頭企業(yè)

　　300016[北陸藥業(yè)] 醫(yī)藥生物

　　研究機(jī)構(gòu)：萬聯(lián)證券分析師： 宋穎 撰寫日期：2012年05月31日

　　對比劑產(chǎn)品線不斷完善：國內(nèi)對比劑市場在未來5年內(nèi)有望繼續(xù)保持20%的復(fù)合增速。公司目前已有碘海醇和釓噴酸葡胺兩個主要品種，市場占有率較高；新的高端品種碘克沙醇已獲批，今年有望繼續(xù)獲批碘帕醇，產(chǎn)品線有望豐富到5個品種，是國內(nèi)對比劑產(chǎn)品線最豐富企業(yè)。

　　營銷變革顯成效：2011年，公司通過營銷變革，實行銷售與商務(wù)分離的營銷模式、引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人、加大營銷投入力度，使得主營對比劑業(yè)務(wù)快速增長，同比上升40%；覆蓋全國80%的三甲醫(yī)院。短期的銷售費用大幅增長（2011年同比增長86%）雖然影響了11年凈利潤增速，但我們認(rèn)為，2011年只是公司大力投入和建設(shè)銷售資源的一年，2012年是公司鞏固和完善銷售渠道并實現(xiàn)較大增長的起步之年，未來幾年有望大幅進(jìn)口替代，實現(xiàn)35%以上高增長。

　　內(nèi)分泌、精神領(lǐng)域新品投放錦上添花：在立足對比劑核心業(yè)務(wù)的同時，向內(nèi)分泌和精神領(lǐng)域拓展。九味鎮(zhèn)心顆粒是國內(nèi)唯一一個通過SFDA的治療焦慮障礙的純中藥制劑。降糖藥瑞格列奈是非磺酰脲類促胰島素分泌劑，目前市場增速較快，競爭較小。以上兩個品種，都將通過代理來銷售，有望為公司發(fā)展增添新的動力。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測2012-2013年營業(yè)收入實現(xiàn)40%左右的高增長，對應(yīng)EPS分別為0.36、0.49元，按照目前股價對應(yīng)市盈率分別為27倍、21倍，結(jié)合目前化學(xué)制劑行業(yè)28-30倍平均PE，給予"增持"評級。

　　盾安環(huán)境（002011）：核電空調(diào)和可再生能源業(yè)務(wù)雙驅(qū)動

　　002011[盾安環(huán)境] 機(jī)械行業(yè)

　　研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師： 鄒高 撰寫日期：2012年05月31日

　　1.核電空調(diào)業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展機(jī)遇

　　2012年5月，公司與中國核電簽訂合同，負(fù)責(zé)田灣核電站3、4號機(jī)組暖通系統(tǒng)的總包服務(wù)，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入核電空調(diào)總包領(lǐng)域。核電空調(diào)設(shè)備主要包括四大類：空調(diào)主機(jī)、風(fēng)機(jī)、風(fēng)閥以及末端。公司目前除風(fēng)閥還在申請資質(zhì)外，其它設(shè)備均能自行生產(chǎn)。根據(jù)我國核電發(fā)展規(guī)劃，至2020年，我國核電總裝機(jī)容量將達(dá)到8000萬千瓦，公司預(yù)計我國核電站將保持每年4-5個的建設(shè)速度，以每個核電站暖通系統(tǒng)2億元計算，核電空調(diào)國內(nèi)每年的市場空間為8-10億元。此外，公司在國外也有一些客戶，原來主要是提供設(shè)備，現(xiàn)在可以提供總包服務(wù)。核電空調(diào)項目的建設(shè)周期相對較長，根據(jù)公司經(jīng)驗，一個項目一般需要三年，第一年約實現(xiàn)收入50%，剩余收入逐步實現(xiàn)。自2011年日本核電事故后，我國核電站建設(shè)已基本處于停滯狀態(tài)，行業(yè)普遍認(rèn)為核電站建設(shè)有望在年底啟動，屆時公司有望迎來較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　2.公司在核電空調(diào)技術(shù)方面有一定優(yōu)勢

　　目前國內(nèi)具有核電空調(diào)總包資質(zhì)的僅有南風(fēng)股份（300004）和公司兩家。南風(fēng)股份進(jìn)入行業(yè)較早，目前獨占核電空調(diào)總包市場份額的70%以上。公司雖然剛剛獲得總包資質(zhì)，但早就在提供核電空調(diào)設(shè)備，國內(nèi)核電站空調(diào)主機(jī)設(shè)備90%由公司提供。自日本核電事故之后，國內(nèi)核電空調(diào)招標(biāo)首選技術(shù)，對安全性能方面非常重視，公司在空調(diào)技術(shù)方面有一定優(yōu)勢，空調(diào)主機(jī)技術(shù)均為自主研發(fā)，總包需要的主要設(shè)備除風(fēng)閥外均能自行生產(chǎn)。而南方股份需要外購設(shè)備，主機(jī)則需要進(jìn)口，價格相對較高。此外，南風(fēng)股份主要集中于核電空調(diào)領(lǐng)域，公司希望以此為契機(jī)進(jìn)入軌道交通、醫(yī)院等特種空調(diào)領(lǐng)域。

　　3.可再生能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　2011年，公司可再生能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約2.5億元，主要來自武安電廠。2012年一季度，該項業(yè)務(wù)已實現(xiàn)收入約3億元。公司目前有7個可再生能源項目，實施地點包括山西平定、天津?qū)幒印⑸綎|慶云、河北武安、江蘇大豐、山東泰安、河北定州，預(yù)計2012年7個項目將全部實現(xiàn)收入。可再生能源項目投資中，政府補助約占20%，接入費約占30%，隨著項目的建設(shè)逐步實現(xiàn)。公司投資額一般情況下最低要達(dá)到注冊資本的20%，剩余部分可以通過銀行借款解決，銀行對該類項目也有一定扶植。項目建成后，主要成本包括電費和投資的折舊費，隨著規(guī)模的增大，單位面積運行成本逐漸下降。可再生能源項目的興建在地理位置、溫差等技術(shù)方面的限制不大，但由于北方供暖的配套設(shè)施較為完善，收費也容易為居民接受，公司項目目前主要集中于北方地區(qū)，以供暖為主。未來隨著配套設(shè)施的完善，公司有意向南方地區(qū)發(fā)展。從競爭格局來看，行業(yè)中以做單個項目的中小企業(yè)為主，公司是行業(yè)中規(guī)模較大的先行者。雙良節(jié)能（600481）由于采用大溫差的溴化鋰技術(shù)，以工業(yè)余熱市場為主。公司未來將向建筑節(jié)能方面發(fā)展。


　　4.煤礦建成后有望為公司每年貢獻(xiàn)投資收益1億元

　　公司以參股金牛煤電23%股權(quán)的方式與冀中能源（000937）邢臺礦業(yè)集團(tuán)合作，開發(fā)內(nèi)蒙古鄂爾多斯煤田項目。煤礦項目主要是由冀中能源實施，目前項目已經(jīng)開始建設(shè)，預(yù)計要2-3年的時間完成。項目建成后產(chǎn)能將接近1000萬噸，按50元/噸的凈利估算，將每年為公司貢獻(xiàn)投資收益超過1億元。

　　5.多晶硅項目有節(jié)制的生產(chǎn)，爭取2012年不虧損

　　公司多晶硅項目已于2011年9月投產(chǎn)，但由于目前行業(yè)不景氣，公司保持有節(jié)制的生產(chǎn)，還沒有上量，預(yù)計年底該項目會達(dá)產(chǎn)。公司原計劃2012年產(chǎn)量達(dá)到2000噸，但現(xiàn)在會有所調(diào)整。公司生產(chǎn)成本具有一定優(yōu)勢，項目建設(shè)時參照保利協(xié)鑫，同時在電費、用電量方面都有一定優(yōu)勢，公司成本控制能夠排在行業(yè)前幾位。

　　6.融資渠道保持通暢

　　公司融資是采用股權(quán)、債權(quán)相結(jié)合的方式，2011年非公開發(fā)行，2012年計劃發(fā)行債券，使公司保持一個穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)。融資對中小企業(yè)來說有一定困難，但對公司影響不大。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為0.43元和0.59元，按5月30日收盤價11.16元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為26倍、19倍，鑒于新興業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好，維持公司"增持"的投資評級。來源中國證券網(wǎng))