2月下旬，PTA市場(chǎng)行情以振蕩調(diào)整為主，但調(diào)整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實(shí)際表現(xiàn)超出預(yù)期，3月份PTA將可能出現(xiàn)一波突破前高的上漲行情。

PTA期貨沒能延續(xù)之前上漲格局，最高上漲200多點(diǎn)后轉(zhuǎn)入調(diào)整周期，絲毫不理會(huì)國(guó)際油價(jià)的堅(jiān)挺上漲態(tài)勢(shì)。由于下游需求低迷，聚酯滌綸工廠正加緊去庫(kù)存化，央行下調(diào)存準(zhǔn)率的利好也沒能改善PTA市場(chǎng)的弱勢(shì)格局。根據(jù)筆者對(duì)太倉(cāng)地區(qū)PTA下游市場(chǎng)的聚酯長(zhǎng)絲、加彈企業(yè)的調(diào)研情況來(lái)看，節(jié)后終端市場(chǎng)紡織需求啟動(dòng)慢、訂單缺乏和銷售不暢成為多數(shù)PTA下游企業(yè)面臨的難題。

聚酯滌綸工廠加緊去庫(kù)存化

春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)聚酯長(zhǎng)絲和短纖企業(yè)多數(shù)沒有放假，正常生產(chǎn)。不料節(jié)后終端紡織需求啟動(dòng)緩慢，聚酯切片、滌綸長(zhǎng)絲、短纖產(chǎn)銷率持續(xù)疲弱，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存快速攀升。上周末CCF數(shù)據(jù)顯示，主流工廠滌綸POY庫(kù)存在15—18天，滌綸FDY在18—20天，滌綸DTY庫(kù)存在30—34天。三大滌綸長(zhǎng)絲品種中，滌綸DTY社會(huì)庫(kù)存最高，虧損幅度最大。滌綸DTY直接用來(lái)生產(chǎn)面料或紡織品，庫(kù)存高企顯示終端紡織需求疲弱。

節(jié)后，化纖加彈名鎮(zhèn)“江蘇橫涇”及周邊加彈企業(yè)普遍訂單不足。不少工廠開工率不穩(wěn)定，以及節(jié)前囤積的庫(kù)存原料還沒有消化完，對(duì)滌綸POY的采購(gòu)意愿普遍不強(qiáng)。同時(shí)，周圍聚酯長(zhǎng)絲工廠普遍庫(kù)存高企，銷售情況不樂觀，有降低生產(chǎn)負(fù)荷計(jì)劃。加上國(guó)內(nèi)聚酯大廠原料PTA采購(gòu)主要以合約貨為主，現(xiàn)貨為輔。當(dāng)聚酯行情低迷，庫(kù)存高企時(shí)，企業(yè)一般選擇被動(dòng)消化合約貨，減少或停止現(xiàn)貨采購(gòu)。因此缺乏聚酯工廠接盤的PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)，僅靠貿(mào)易商之間的轉(zhuǎn)手交易難以維系，上漲自然乏力。

有效需求不足

2011年是我國(guó)紡織外貿(mào)出口增速出現(xiàn)向下拐點(diǎn)之年。去年中國(guó)紡織品服裝出口數(shù)量同比僅增長(zhǎng)0.5%，其中服裝出口量?jī)H增長(zhǎng)0.1%。人工和原材料成本上升、人民幣不斷升值等因素，導(dǎo)致我國(guó)紡織企業(yè)低成本優(yōu)勢(shì)喪失，紡織服裝出口訂單正向周邊低成本國(guó)家轉(zhuǎn)移。加之歐債危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲市場(chǎng)出口量萎縮，今年我國(guó)紡織服裝出口形勢(shì)很不樂觀。

通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，最接近終端市場(chǎng)需求的加彈和織造環(huán)節(jié)投資，去年下半年已經(jīng)大幅放緩甚至停滯。由于投資周期時(shí)間上的差異，上游聚酯新產(chǎn)能還在集中大幅釋放，加劇供給和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

投資放緩，外需不振，內(nèi)需市場(chǎng)難以消化龐大的紡織行業(yè)產(chǎn)能。當(dāng)前原油和PX價(jià)格堅(jiān)挺，整個(gè)化纖行業(yè)原料成本居高不下，下游紡織環(huán)節(jié)成本轉(zhuǎn)嫁能力弱，進(jìn)一步抑制需求增量。因此，有效需求不足成為下游聚酯行情低迷的根本原因，很可能貫穿全年。

等待3月需求好轉(zhuǎn)

每年3—4月份是上半年紡織服裝的需求旺季，按慣例，外商多在3月份下達(dá)訂單。今年國(guó)內(nèi)春節(jié)較早，終端訂單推遲到來(lái)存在一部分客觀因素。因此，PTA下游聚酯、加彈及織造企業(yè)對(duì)3月份旺季行情仍有所期待。不過(guò)，織造企業(yè)對(duì)3—4月份紡織旺季行情較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為3月份行情會(huì)好于2月份，但驚喜不會(huì)太大。

綜上分析，因下游聚酯企業(yè)面臨去庫(kù)存壓力，2月下旬PTA市場(chǎng)行情以振蕩調(diào)整為主，但受高成本及宏觀貨幣政策實(shí)質(zhì)性寬松氛圍影響，調(diào)整幅度較為有限。如果終端紡織需求的實(shí)際表現(xiàn)超出預(yù)期，3月份PTA將有可能出現(xiàn)一波突破前高的上漲行情，反之將在前高附近構(gòu)筑第二個(gè)頭部后回落。