上周行情回顧。上周紡織服裝板塊漲幅-0.48%(其中,服裝家紡漲幅-1.65%;紡織制造漲幅1.04%),滬深300漲1.09%,上證綜指漲幅0.84%。整體表現(xiàn)符合我們12月份以來的判斷,紡織服裝板塊估值中樞繼續(xù)下移,其中,品牌服飾跌幅較大,整體表現(xiàn)不如整體A股。個股看,上周低股價漲幅較高;我們12月份以來周報中一直推薦的雅戈爾(7.37%)、魯泰A(2.68%)、偉星股份(3.45%)等表現(xiàn)較好;大部分品牌服飾、尤其是家紡表現(xiàn)一般,如夢潔-5.65%、羅萊家紡-5.34%、富安娜-4.05%。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)。10日海關(guān)快報數(shù)據(jù)顯示出口增速逐月下降,12月紡織出口83.02億美元,同比增長12.6%,服裝及其附件出口134.43億美元,同比增長7.2%。中華商業(yè)信息網(wǎng)公布了50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)數(shù)據(jù):打折促銷力度加大帶動12月份服裝零售額增21.4%,比去年同期提高3.8%,也高于10月和11月。

上周重點(diǎn)公司跟蹤回顧。北京作為朗姿強(qiáng)勢區(qū)域,成熟老店保持穩(wěn)定增長;其中中友萊茵2011年同比增約16%,朗姿增約7%, MOJO增約23%;且公司對2012年下達(dá)的目標(biāo)增速在15%以上。報喜鳥溫州基地數(shù)據(jù)顯示主品牌同店增速明顯,S ANGELO仍待改進(jìn);對于或有負(fù)債主要根據(jù)簽訂的退貨比例確定的,正常為30%;而應(yīng)收賬款的增加則主要因為公司快發(fā)展、扶持加盟商小巨人計劃、或有負(fù)債計提等。同時我們研究了偉星,2011年下半年在總體出口大宏觀環(huán)境逐月變差的情況下,我們判斷偉星股份難以有獨(dú)立表現(xiàn),除了傳統(tǒng)的水鉆業(yè)務(wù)外,由于2011年下半年休閑裝銷售不佳,金屬扣估計也較為一般。

投資建議及下周值得關(guān)注的事件:我們認(rèn)為行業(yè)表現(xiàn)難以超越大盤:1)由于春節(jié)提前、有效銷售期縮短,以批發(fā)為主的服飾企業(yè)一季度增速不會太好;同時訂貨會基本已經(jīng)開完,短期內(nèi)行業(yè)缺乏其他驅(qū)動股價上漲催化劑;2)10月份、11月份商場零售數(shù)據(jù)、重點(diǎn)品牌服裝企業(yè)終端零售數(shù)據(jù)增速跟蹤顯示,終端數(shù)據(jù)不是很樂觀,除了氣候因素以外,消費(fèi)景氣度估計也有所下降; 3)市場對服裝提價、中長期業(yè)績增長的驅(qū)動力產(chǎn)生質(zhì)疑;4)從生產(chǎn)型、出口企業(yè)角度,出口增速數(shù)據(jù)處于下行通道、而上年同期原料價格處于高位恰恰形成了業(yè)績的高基數(shù),對2011Q4及2012Q1增速形成制約。

本周重點(diǎn)推薦上市公司-雅戈爾、報喜鳥、魯泰A。上市公司盈利預(yù)測仍處下調(diào)過程中,當(dāng)前時點(diǎn)市場關(guān)注重點(diǎn)是業(yè)績確定性;同時由于高估值主要基于高增長,由于增速不確定性,短期更關(guān)注低估值企業(yè)。基于此,選擇以上企業(yè)。