目前政府穩(wěn)定棉價(jià)的意向明顯，棉價(jià)繼續(xù)下跌的可能較小；但市場(chǎng)供大于求壓制棉價(jià)，本年度的收儲(chǔ)棉作為下年度的期初庫(kù)存也將成為來(lái)年的重頭秤，棉價(jià)不足以弱勢(shì)反轉(zhuǎn)。

????10月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉產(chǎn)業(yè)鏈上下游商品現(xiàn)貨報(bào)價(jià)呈現(xiàn)這樣的特征：有收儲(chǔ)價(jià)支撐的皮棉報(bào)價(jià)緩慢陰跌，其他產(chǎn)品拋貨報(bào)價(jià)有加速下滑趨勢(shì)，棉紗加工企業(yè)臨近利潤(rùn)邊緣，同一類(lèi)別商品中品質(zhì)更高工藝更繁的種類(lèi)表現(xiàn)較為抗跌，各商品價(jià)差及比價(jià)關(guān)系進(jìn)入歷史統(tǒng)計(jì)的合理區(qū)間。

????進(jìn)口棉市場(chǎng)，除特高級(jí)棉下跌幅度較小外，普遍下跌超過(guò)10%，截止到11月25日，美國(guó)EMOTM級(jí)棉、烏茲別克M級(jí)棉、巴西M級(jí)棉報(bào)價(jià)分別為109.86美分/磅、110.5美分/磅、103.71美分/磅，折滑準(zhǔn)稅下港口提貨價(jià)為18285元/噸、18387元/噸、17309元/噸，內(nèi)外棉價(jià)逆差在1000—2000元/噸，進(jìn)入一般進(jìn)口年的正常價(jià)差區(qū)間，進(jìn)口棉需求也因此略好于國(guó)產(chǎn)棉。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2011年10月份，我國(guó)進(jìn)口棉花25.23萬(wàn)噸，同比增加15.62萬(wàn)噸，增幅162.6%，且未來(lái)潛在供給仍然充裕。

????與棉產(chǎn)品報(bào)價(jià)頻頻下滑相并行的是，經(jīng)濟(jì)衰退的悲觀預(yù)期帶來(lái)的愈來(lái)愈弱的現(xiàn)貨需求，紡織內(nèi)外銷(xiāo)乏力，用棉量下降：①海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年10月份，我國(guó)紡織品服裝出口同比增長(zhǎng)10.38%，增速下降11.12個(gè)百分點(diǎn)。而從出口訂單方面來(lái)看，11月初剛結(jié)束的廣交會(huì)成交金額增長(zhǎng)8.3%，較去年21.7%的增幅下滑13.4個(gè)百分點(diǎn)；歐美采購(gòu)商實(shí)際成交分別下降19%和24%，其中，6 個(gè)月以?xún)?nèi)的中短單占比繼續(xù)擴(kuò)大至88%。作為先行指標(biāo)的廣交會(huì)數(shù)據(jù)，也預(yù)示著訂單增速下降的影響將在未來(lái)3—6個(gè)月內(nèi)逐漸顯現(xiàn)，不排除維持在低迷狀態(tài)的外需有繼續(xù)惡化的可能。②國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)需求也不容樂(lè)觀。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月份產(chǎn)銷(xiāo)存預(yù)測(cè)顯示，2011/2012年度國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量947.1萬(wàn)噸，較上月下調(diào)17.4萬(wàn)噸。

????雖然是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但棉紗、化纖等產(chǎn)成品購(gòu)銷(xiāo)停滯，商家拋貨積極，停產(chǎn)限產(chǎn)現(xiàn)象繼續(xù)增加。據(jù)紡織協(xié)會(huì)反映，占全國(guó)紡織能力20%、規(guī)模在10000錠左右的2000余家小型棉紡企業(yè)，由于原材料價(jià)格大幅波動(dòng)和資金緊張等原因，目前近一半處于停產(chǎn)狀態(tài)。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查測(cè)算，目前全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約83.27萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.5%，同比減少13.2%，比近三年的平均庫(kù)存減少8.7%。庫(kù)存降速不及停產(chǎn)增速，足以顯示產(chǎn)成品銷(xiāo)售乏力。綜合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降溫勢(shì)頭，不排除全行業(yè)將進(jìn)入更困難時(shí)期。

????而此時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)起決定性作用的莫過(guò)于國(guó)家收儲(chǔ)。截至11月25日，本年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)交易累計(jì)成交862030噸，收儲(chǔ)成交量?jī)H占全年產(chǎn)量的10%，對(duì)市場(chǎng)的供需關(guān)系影響甚微。為此，中儲(chǔ)棉23日發(fā)出關(guān)于保障交儲(chǔ)所需倉(cāng)容、確保敞開(kāi)收儲(chǔ)的公告，再次強(qiáng)調(diào)固定價(jià)格敞開(kāi)不限量收儲(chǔ)，還特別指出，已準(zhǔn)備倉(cāng)容計(jì)劃量達(dá)到410萬(wàn)噸，占全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量的55%，這也是中儲(chǔ)棉首次透露不限量收儲(chǔ)的準(zhǔn)備庫(kù)容。此公告推出無(wú)疑給市場(chǎng)再次注入托市信心，交儲(chǔ)將成為國(guó)內(nèi)棉現(xiàn)貨商的貿(mào)易首選，而現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)繼續(xù)下跌空間也將收窄，鄭棉期貨則可能出現(xiàn)止跌并穩(wěn)于收儲(chǔ)價(jià)之上的行情。

????綜合以上觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為，雖然明年供大于求、需求預(yù)期下滑壓制棉價(jià)，但受?chē)?guó)家收儲(chǔ)政策的托底，棉價(jià)料將出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的“被穩(wěn)定”。