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棉花價(jià)格過山車般的詭譎路徑，給產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)帶來了無盡困惑，市場觀望情緒濃厚。
2009年底、2010年初以來，棉花價(jià)格長期處于上漲態(tài)勢。特別是進(jìn)入9月后，棉花行情猶如坐上了火箭，一路上揚(yáng)。11月11日，中國棉花價(jià)格指數(shù)(328級(jí)棉)到達(dá)31302元/噸的全年最高位。
此后，飆升的棉價(jià)終于迎來了全面暴跌。短短兩周時(shí)間，標(biāo)準(zhǔn)棉的現(xiàn)貨和期貨主力合約價(jià)格分別下跌了10%和23%.棉花價(jià)格過山車般的詭譎路徑——短期漲至年度最高后倏忽掉頭向下，給棉花產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)帶來了無盡困惑，市場觀望情緒濃厚。
預(yù)期逆轉(zhuǎn)業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，回收流動(dòng)性的緊縮貨幣政策、棉價(jià)在前期過度上漲后的內(nèi)在回調(diào)需求，都是這一輪暴跌不容忽視的外在因素。
央行近日連續(xù)收緊貨幣政策引發(fā)預(yù)期轉(zhuǎn)變。11月19日，央行決定自29日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所李國祥稱，農(nóng)產(chǎn)品(000061)價(jià)格的長期上漲由成本上升推動(dòng)，短期上漲則是寬松的貨幣政策導(dǎo)致，一旦貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，價(jià)格機(jī)制就能起作用，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格就回到正常價(jià)位。
近期棉花價(jià)格突降，除了貨幣政策和預(yù)期轉(zhuǎn)變之外，與大量下游企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、減少訂單、降低棉花采購量也有很大關(guān)系。
從9月初以來，加工廠、棉紡織廠、服裝廠等棉花下游行業(yè)一直叫苦連天。中國棉紡織業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長徐文英表示，一般的小企業(yè)沒有棉花儲(chǔ)備，也不可能申請到進(jìn)口配額，只能通過交易市場或者以較高的滑準(zhǔn)稅(對進(jìn)口稅則中的同一種商品按其市場價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)分別制訂不同價(jià)格檔次的稅率而征收的一種進(jìn)口關(guān)稅，目的是使該進(jìn)口商品不論進(jìn)口價(jià)格高低，其稅后價(jià)格保持在一個(gè)預(yù)定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)上，以穩(wěn)定國內(nèi)該商品的市場價(jià)格)配額外進(jìn)口。
“小企業(yè)本來風(fēng)險(xiǎn)承受能力就差，周轉(zhuǎn)資金也少，哪里經(jīng)得起折騰？價(jià)格高到超出他們的心理價(jià)位，他們就不敢出手了，怕高價(jià)進(jìn)貨后過一段時(shí)間行情一變，貨全砸在自己手里。”徐文英說。除了棉價(jià)高企導(dǎo)致成本上升外，棉紡織業(yè)還面臨著人民幣升值、全球性通貨膨脹的影響。
不過，政府疾風(fēng)驟雨般的行政調(diào)控措施，才是主導(dǎo)這一輪棉價(jià)暴跌的“翻云覆雨手”。
可以觀測到的是，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的山東魏橋集團(tuán)，11月11日開始持續(xù)下調(diào)其三級(jí)棉和四級(jí)棉的皮棉到廠接收價(jià)，數(shù)次單日的下調(diào)幅度甚至超過每噸千元，這開啟了棉價(jià)下跌的大幕。
“作為全球最大的紡織集團(tuán)，在一定程度上，中國棉價(jià)的漲跌都因?yàn)槲簶颉！?font>浙江一位資深棉業(yè)人士告訴記者，根據(jù)他獲得的消息，在10月中下旬棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會(huì)議后，政府已經(jīng)明確將嚴(yán)厲打擊炒作，且做好了調(diào)控預(yù)案。“調(diào)控思路應(yīng)該在11月左右已經(jīng)知會(huì)魏橋。”他說。
除了通過對龍頭企業(yè)的直接管控來影響市場心理預(yù)期，國家發(fā)改委10月末完成新疆棉的調(diào)研工作后，新疆棉的密集出疆也在11月全面啟動(dòng)。來自鐵路部門的消息顯示，按照運(yùn)力的安排，在12月底之前，鐵路要確保至少100萬噸的新疆棉出疆，這已經(jīng)超過中國一個(gè)月的用棉量。新疆棉每日至少300車皮的發(fā)送力度幾乎前所未有，而這樣的運(yùn)力安排將持續(xù)到250萬噸左右的疆棉全部完成外運(yùn)。
風(fēng)向標(biāo)魏橋在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍瘋漲，政府通脹管控承壓的背景下，棉花調(diào)控預(yù)案隨之出臺(tái)。
嚴(yán)厲打擊惡意炒作、監(jiān)控重點(diǎn)企業(yè)是調(diào)控的重要手段之一。魏橋集團(tuán)首當(dāng)其沖，處于嚴(yán)密監(jiān)控的范圍。11月11日，魏橋開始試探性下調(diào)其皮棉采購價(jià)，三級(jí)皮棉的采購價(jià)格小幅下調(diào)了200元/噸，同日，棉花現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格應(yīng)聲下滑。
11月13日開始，魏橋連續(xù)數(shù)日每日下調(diào)三級(jí)棉采購價(jià)1000元/噸，棉花現(xiàn)貨、期貨價(jià)格暴跌格局開始呈現(xiàn)。
魏橋紡織700萬紗錠的產(chǎn)能位居全球紡織業(yè)第一，其每年棉花的消耗量大約100萬噸左右，占全國用棉量的10%左右。
在山東，大大小小的棉花收購加工企業(yè)們都是根據(jù)魏橋當(dāng)天的皮棉收購報(bào)價(jià)，倒推計(jì)算出籽棉的收購價(jià)應(yīng)該處在哪個(gè)水平。一旦超過這一售價(jià)，收購就很難進(jìn)行，棉商們深知這筆交易可能面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。
下游的棉紡企業(yè)們也都參照魏橋報(bào)價(jià)。浙江一家頗具規(guī)模的棉紡企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，全國超過200萬紗錠的棉紡企業(yè)屈指可數(shù)，跟隨魏橋這樣的超大紡企報(bào)價(jià)確定收購成本線能夠在一定程度上控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，在魏橋接連下調(diào)收購報(bào)價(jià)后，棉花的購銷幾乎已經(jīng)處于全面停滯狀態(tài)。
國金證券(600109)的一位棉業(yè)分析師告訴記者，當(dāng)前棉紡這一鏈條上的基本情況是，棉農(nóng)不賣，棉販不收，棉花收購加工企業(yè)收不著，加工出來的皮棉又銷售不出去。“當(dāng)前還在敞開門收購的基本只有魏橋一家，只是收購的報(bào)價(jià)一天比一天低。”22日、23日，魏橋三級(jí)棉收購價(jià)分別下調(diào)了800元、500元/噸。
實(shí)際上，這一輪棉價(jià)的瘋漲，行業(yè)內(nèi)曾有不少聲音將其部分歸咎于魏橋密集大幅上調(diào)皮棉收購價(jià)，“推漲和拉跌的操作手法其實(shí)是一樣的。”國金證券的分析師說，從魏橋本身的意愿來看，棉價(jià)處于上漲通道對其有利，用前期低價(jià)棉生產(chǎn)，在棉和紗線價(jià)格都上漲的情況下，不論后期是轉(zhuǎn)手賣棉還是賣紗都能獲得不菲的收益，而這也是所有稍具規(guī)模的棉紡企業(yè)今年上半年的操作路徑。
“魏橋近期拉跌的手法背后，并不排除龍頭企業(yè)呼應(yīng)政府抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格瘋漲的可能性。”國金證券分析師認(rèn)為，行政打壓價(jià)格的痕跡顯而易見。
超跌可能性不大改善市場供需也是棉花調(diào)控預(yù)案的一個(gè)重要內(nèi)容。
面對今年400萬噸的棉花缺口，進(jìn)口棉和儲(chǔ)備棉的補(bǔ)充必不可少，不過在8月-10月間投入100萬噸儲(chǔ)備棉入市后，國儲(chǔ)手頭的儲(chǔ)備棉資源估計(jì)已經(jīng)不超過100萬噸。
進(jìn)口棉方面，即便今年發(fā)改委再度增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，在國際棉價(jià)高位的背景下，進(jìn)口棉難以起到抑制國內(nèi)棉價(jià)上漲的作用。更重要的是，船期的緊張，使得大量的外棉難以及時(shí)到貨補(bǔ)充國內(nèi)需求。
上述浙江紡織企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，他們公司已經(jīng)采購了數(shù)萬噸美國棉，但由于船期緊張，近期采購的美棉到貨時(shí)間要排到明年8月，印度棉到貨時(shí)間可能稍早，也要到4、5月。公司近期到貨的1萬多噸進(jìn)口棉都是若干月以前簽訂的采購合同。“今年用棉的比例預(yù)計(jì)為1/3進(jìn)口棉，1/3內(nèi)地棉，1/3新疆棉，而在過去進(jìn)口棉比重僅占兩成左右。”
這一背景下，如何盤活中國國內(nèi)市場現(xiàn)有的資源成為這一輪棉價(jià)調(diào)控的關(guān)鍵所在。
新疆占據(jù)著中國1/3的棉花產(chǎn)量，新疆官方預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量大致在280萬噸左右，但由于新疆棉的產(chǎn)量數(shù)據(jù)歷年偏差都不小，最終數(shù)據(jù)存在大幅修正的可能性。
“如果按照280萬噸產(chǎn)量估算，出疆的棉花大致會(huì)在250萬噸左右。”前述分析師說，由于鐵路運(yùn)力的制約，新疆棉出疆的進(jìn)度也在一定程度上影響著中國棉價(jià)的漲跌。
從9月份新棉上市至今，當(dāng)前新疆棉外運(yùn)的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到37萬噸，12月開始日運(yùn)量將不低于310車皮，要確保9月至12月底前有100萬噸新疆棉出疆。這樣的運(yùn)力安排幾乎前所未見。據(jù)知情人士透露，歷年新疆棉每日外運(yùn)的車皮數(shù)僅僅為150車，今年年初大量新疆棉未能出疆導(dǎo)致棉價(jià)上漲，加大了下游紡織企業(yè)和出口企業(yè)負(fù)擔(dān)，此事反饋到國務(wù)院高層領(lǐng)導(dǎo)后，得到直接批示，以致鐵路系統(tǒng)在今年3、4月份重新調(diào)整運(yùn)力，搶運(yùn)新疆棉。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在密集的甚至帶有行政調(diào)控色彩的多重措施施壓下，棉價(jià)開始大幅下跌，但是考慮到本身供不應(yīng)求的格局并未改變，棉價(jià)不會(huì)長期下跌。
按照目前籽棉6元/斤的價(jià)格折算，算上加工企業(yè)500-700元/噸的合理利潤，皮棉的售價(jià)應(yīng)該在2.6萬元/噸左右。國金證券分析師指出，成本和供求的支撐，棉價(jià)在未來一段時(shí)間內(nèi)大幅下跌的可能性并不大。
來源： 《光彩》
