一、期貨行情回顧

鄭棉主力09合約開盤26000點，收盤報25235點，下跌0.96%。成交量為1993852手，持倉量減少13210手至194712手。

二、重要影響因素分析

消息面：美國10月棉廠消費量為302582包。

交易所消息：根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》第十四條規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2010年11月26日結(jié)算時起，棉花、早秈稻、白糖期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由原比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度由原比例調(diào)整為7%。

外盤消息：美棉3月合約上一交易日收盤115.90美分/磅，上漲3.68%。棉花期貨周三反彈收高，市場呈現(xiàn)技術(shù)性超賣，及亞洲需求增大的前景幫助棉花價格結(jié)束兩周連跌趨勢，兩周跌幅逾26%。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場：11月25日，中國棉花價格指數(shù)(CCIndex328)為26902，下跌386點。相對1101合約收盤價的期現(xiàn)價差為727元。11月25日中國進(jìn)口棉價格指數(shù)(FC Index M)為151.69，上漲3.29。進(jìn)口成本按1%關(guān)稅價25678元/噸，按滑準(zhǔn)稅價格26070元/噸。

撮合交易：11月25日，全國棉花交易市場商品棉電子撮合交易成交14840噸，與上一個交易日相比減少12660噸，訂貨量減少1360噸，累計訂貨量為84360噸。今日市場縮量減倉，震蕩收陽。MA1101均價25700元，上漲593元。MA1103均價25424元，上漲831元。

主力動向：據(jù)排名前十的持倉顯示，今日鄭棉總計合約排名前十多頭減倉16214手至69458手，空頭減倉3386手至84169手。凈空單14711手。今日主力凈空單大幅上升，主力多頭浙江永安大幅減持了13000余手多單，但前期主力空頭中糧期貨逆勢增多減空。

倉單變化：今日鄭州一號棉花倉單為45張，有效預(yù)報為73張。

三、技術(shù)分析

棉花09合約：今日高開低走，尾盤跳水。盤中最高點26050，最低點25210。技術(shù)指標(biāo)看，RSI向下；KDJ向上；MACD下行，綠柱減小。今日棉花盤中測試了26000點壓力，受阻回落。但下方25000點的支撐暫時有效。未來震蕩區(qū)間25000-26000如果打破，可能出現(xiàn)趨勢性行情。

四、投資建議

今日棉花再次在震蕩區(qū)間中運行。在鄭商所上調(diào)保證金后，市場明顯出現(xiàn)了減倉。全天共減倉了4萬余手，顯示市場炒作資金有所離場。短期政策的打壓可能預(yù)示著未來行情走勢更加復(fù)雜。從技術(shù)上看，鄭棉連續(xù)多日在25000-26000的震蕩區(qū)間中運行，這個狹窄的空間累積了大量的成交，一旦突破，可能出現(xiàn)趨勢性的行情。雖然市場基本面不支持棉價繼續(xù)大跌，但也不排除在政策打壓下出現(xiàn)情緒性殺跌的可能。短期操作還需謹(jǐn)慎。操作上，09鄭棉多單謹(jǐn)慎持有，跌破25000止損，跌破24600反手短空。

(東興期貨研發(fā)中心張郡凌)

來源： 中國紡織網(wǎng)