11月23日訊　受防通脹、縮銀根、控物價、強監(jiān)管等多重政策因素影響，2010年11月中旬來棉花市場突然變盤，由前期瘋漲的“牛市”行情，調(diào)頭轉(zhuǎn)向直線下滑，階段性修正前期異常瘋漲行情。

　一、簡要回顧9月中旬來的瘋漲行情

受過渡跨大供需缺口及游資炒作等因素影響，9月中旬開始，棉價開始出現(xiàn)異常爆漲，進而帶動紗價、化纖及國際棉價的全線爆漲，無論是價格水平還是上漲幅度均創(chuàng)出罕見的歷史新記錄。

從9月15日至11月10日不到兩個月時間，國內(nèi)棉價普漲萬元，幅度達70%以上，國際棉價普漲50-70美分，漲幅60%左右，化纖漲幅50%，紗線上漲更為明顯，普漲1.6-2萬元，漲幅60%以上。從價格水平看，國內(nèi)棉價漲至3萬元以上，國際棉價A指數(shù)最高達172美分，鄭棉期貨和電子撮合高達3.3萬元左右，成交量和倉單量均創(chuàng)歷史新高。

受棉價上漲大環(huán)境影響，山東魏橋從10月25日-11月7日先后5次調(diào)高皮棉采購價。其中10月25日調(diào)漲1600元、10月30日漲700元、11月5日和7日各調(diào)漲1000元、11月7日上調(diào)2000元，累計上調(diào)6300元，3級皮棉采購價由每噸25200元上調(diào)至31500元，4級皮棉由每噸24900元上調(diào)至31200元。

9月中旬后棉價突然發(fā)力持續(xù)瘋漲，分析主要有如下原因：

一是國內(nèi)產(chǎn)棉區(qū)不利天氣導(dǎo)致新棉上市時間推遲，加上“惜售”加劇市場供應(yīng)緊張氛圍，推漲棉價。據(jù)了解，多數(shù)地區(qū)新棉上市時間推遲10多天，部分地區(qū)甚至推遲25天左右，“青黃不接”的時段延長，推漲棉價。棉價大幅快速上漲誘發(fā)惜售，棉農(nóng)交售不積極，棉花經(jīng)營商囤棉惜售，加劇了棉花資源階段性緊張氣氛，加速了棉價上漲。

二是調(diào)控資源不足，資源調(diào)控力度減弱，穩(wěn)定市場預(yù)期不力。上一年度，一收一拋相互抵消，控制棉花進口，導(dǎo)致庫存降至低點，儲備不足，調(diào)控減弱。從收、拋儲量上看，上年度，為穩(wěn)定國內(nèi)棉花市場，國家先后采取收儲和拋儲穩(wěn)定棉花市場和滿足紡企生產(chǎn)需求，即從2008年10月-2009年4月收儲272萬噸，從2009年5月-12月，拋儲262萬噸，收、拋儲量基本抵消；從棉花進口情況看，2009年發(fā)放進口配額129.4萬噸，進口數(shù)量152.69萬噸，無論是下發(fā)進口配額，還是進口數(shù)量均為近年來最低點。因缺乏外棉資源的有力補充，2009年度我國棉花期末庫存降至231萬噸左右，為1995年度以來低點。國家儲備棉水平顯著降低，國家宏觀調(diào)控對市場預(yù)期的導(dǎo)向作用明顯減弱。進入2010/11棉花年度，因新花上市推遲，從8月10日-10月20日，國家再度推出100萬噸的儲備棉，以緩解青黃不接的紡織企業(yè)生產(chǎn)需求，然而因需多量小，國儲棉非但穩(wěn)定棉價，反倒推高了棉價。

三是熱錢炒作。今年來，國家加大房地產(chǎn)的調(diào)控力度，諸多炒房資金轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場。由于棉花供求形勢階段性偏緊，棉花成為資金追捧的熱門產(chǎn)品，熱錢大量涌入，囤積居奇、惡意炒作，引燃棉價暴漲行情。現(xiàn)貨棉花每噸漲到了3.3萬元，鄭棉期貨平均每天成交300多億元左右，大大的超過了正常的范圍。

四是棉價推漲紗價，紗價上漲支撐棉價。在這輪棉價爆漲過程中，紗價被迫不斷上調(diào)，在看漲情緒及炒作因素影響下，紗線產(chǎn)銷兩旺，棉紗價格平均上調(diào)1.6-2萬元，上調(diào)幅度普遍達60%以上，對棉價上漲形成有力支撐。然而在紗價大幅上調(diào)的同時，棉紗出口卻呈價漲量縮狀態(tài)，后序企業(yè)叫苦不秩，在風口浪尖中艱難度日。據(jù)統(tǒng)計，7-9月我國棉紗線出口由7月份的5.01萬噸逐步下降到9月份的3.1萬噸，降幅38%，出口均價則由7月份的4411美元/噸漲至9月份的4677美元/噸，漲幅6%。另據(jù)了解，棉布價格在棉價和紗價推動下也有所上調(diào)，但漲幅遠低于棉價和紗價。據(jù)粗算，從9月15日至11月10日，棉坯布價平均上調(diào)1元/米左右，上調(diào)幅度約在15-20%，遠低于紗價漲幅。

五是過渡夸大供需缺口，推高棉價。近幾年來，關(guān)于國內(nèi)棉花總供給與總需求的矛盾，多位專家都在研究，并提出質(zhì)疑。按照官方公布的紗線產(chǎn)量和棉花生產(chǎn)數(shù)據(jù)測算，這幾年來，我國噸紗凈用棉量不到900公斤，而噸紗凈用棉量的標準是1064.77公斤，遠低于標準，這顯然不符合邏輯，或棉花產(chǎn)量統(tǒng)計過低，或紗線產(chǎn)量虛高，會誤導(dǎo)或夸大供需矛盾，統(tǒng)計數(shù)據(jù)的本身值得探討。二、11月中旬來的棉花市場走勢分析

11月中旬來，棉花市場突然變盤，高位直線下滑。行情變盤秩序呈現(xiàn)出先期貨，后現(xiàn)貨，先國內(nèi)，后國際，先棉花，后化纖等特點，紗線、棉布面臨下調(diào)壓力。

從期貨市場看，價格下挫、倉單出逃明顯，7個交易日出現(xiàn)三個交易日跌停，倉單減持26-44%，雖然期間曾出現(xiàn)反復(fù)，但價格下行，減持格局未變。從11月11日-19日，鄭棉期貨主體價由平均每噸32979元跌至27153元，7個交易日累計下跌5826元，跌幅17.7%。持倉總量由48.17萬手減至35.5萬手，減持12.66萬手，減幅26.3%，持倉總量減至近兩個多月來的最低點。電子撮合主體價由平均每噸33772元跌至27259元，累跌6513元，跌幅19.3%。訂貨總量由15.14萬噸關(guān)至8.46萬噸，減少6.70萬噸，減幅44.3%。

從現(xiàn)貨市場看，受期棉市場連續(xù)下跌影響，15日開始現(xiàn)貨棉價下調(diào)，從15-19日，328級棉價指數(shù)分別下跌295元、1070元、509元、555元和206元，棉價由31300元跌至28646元，累計下跌2654元，跌幅8.5%。

在此區(qū)間，籽棉收購價也由每斤6.98元下調(diào)至5.9元，折皮棉由每噸近3萬元下降至25300元左右；紐約期棉主體價由每磅138.63美分跌至121.6美分，下跌12.3%，其中首期12月合約由145.65美分跌至127.9美分，跌幅12.2%；CotlookA指數(shù)由最高時的172.4美分跌至154美分，跌幅10.7%；滌綸短纖由每噸19800元跌至18300元，跌1500元。粘膠短纖級紗線行情雖未見明顯變化，但面臨下調(diào)的壓力不小。

山東魏橋紡織皮棉采購價也相應(yīng)連續(xù)下調(diào)，其中11月11-14日下依次調(diào)200元、500元、1000元、1000元，11月18日再次下調(diào)500元，累計已下調(diào)3200元。3級皮棉采購價由每31500元下調(diào)至28300元，4級棉由每噸31200元下調(diào)至27500-27900元。

從近幾個月的棉花市場運行情況看，近期棉花市場突然變向，應(yīng)該說是對前期瘋漲棉價的修整。此次棉市變盤主要有以下幾個因素：

一是基本面不支持過高棉價和爆漲。

從棉花供需平衡情況看，國內(nèi)供需缺口有可能略有擴大，但全球棉花供需基本平衡，并明顯好于上一年度。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月份預(yù)測，2010/11年度，全球棉花生產(chǎn)2509.3萬噸，較上年度增長13.7%，消費2543.5萬噸，較上年度微降1.4%，產(chǎn)需微缺1.5%，而上年度缺口率高達14.5%；國際棉花咨詢委員會11月也預(yù)測，2010/11年度，全球棉花生產(chǎn)2534萬噸，增長16.4%，消費2499萬噸，增長1.6%，產(chǎn)需微余1.4%，而上年度缺口11.5%。

從棉價上漲后棉紗線出口情況看，國際市場對高紗價排斥，出口量銳減，同時因棉價持續(xù)爆漲，大部分企業(yè)只接短、小單，回避長、大單。

從成本傳導(dǎo)情況看，棉價上漲推漲了紗價，但織布、針復(fù)制、服裝等后序企業(yè)接盤困難，這些生產(chǎn)企業(yè)不得不壓縮產(chǎn)能，有不少企業(yè)被迫停產(chǎn)或半停產(chǎn)。這些企業(yè)急盼政府調(diào)控，平穩(wěn)棉價。

從居民消費價格指數(shù)(CPI)看，國家將嚴格控制其快速增長。10月份全國CPI同比上漲4.4%，比9月份擴大了0.8個百分點.,價格上漲是主要推手。從結(jié)構(gòu)上看，新漲價因素中最主要的是食品類價格和居住類價格，食品類價格同比上漲10.1%，居住類價格上漲4.9%。而衣著類價格同比下降1.3%，縮小了CPI的增長。這是因為棉花價格不直接計入消費價格指數(shù)，棉價上漲傳導(dǎo)效應(yīng)還沒體現(xiàn)到衣著消費價格中。若棉價繼續(xù)上漲傳導(dǎo)到CPI價格指數(shù)體系中，那么全國CPI指數(shù)就不是上升4.4的概念了。從這個意義上講，棉價繼續(xù)上漲不符合宏觀指標的需要。

二是宏觀調(diào)控政策相繼出臺，引導(dǎo)市場逐步回歸平穩(wěn)。為防通脹，穩(wěn)物價，今年來央行先后6次上調(diào)銀行存貸款準備金率和一次上調(diào)存貸款利率。如果說前四次主要是為調(diào)控房地產(chǎn)，那么11月份兩次提高準備金率，主要是針對過渡上漲的物價，其中也包括棉價。就在11月10日央行宣布從11月16日上調(diào)準備金率0.5個百分點后，大部分游資紛紛撤離棉花市場，期棉倉單大減，棉價應(yīng)聲回落。時隔9天后的19日央行宣布，從11月29日，再度提高準備金率0.5個點，當日紐約期棉下跌500-600點，近期合約全線跌停。如此同時，國家發(fā)改委等七部門相繼出臺穩(wěn)定棉花市場的具體措施。17日國務(wù)院常務(wù)會議又同時強調(diào)：要加強監(jiān)管，維護市場秩序，取締無照收購、無證加工棉花的行為。重點打擊惡意囤積、哄抬價格、變相漲價以及合謀漲價、串通漲價等違法行為，嚴厲查處惡性炒作行為。這些措施顯示出國家調(diào)控和穩(wěn)定市場的決心。

綜上分析，筆者認為，棉價將進入調(diào)整期，其緣由：

一是前期棉價上漲的因素已基本釋放，后期棉價上漲動能減退。新花已開始規(guī)模上市，近日新疆棉花鐵路運輸車皮量將成倍增加，此外，11月外棉到港量有望明顯增加等，繼續(xù)炒作供需不足的動能缺失。

二是宏觀經(jīng)濟政策對棉價的影響逐步增強。

三是明年植棉面積有望增加的預(yù)期將對年度中后期行情產(chǎn)生一定影響。

四是國家相關(guān)部門將可能進一步加強產(chǎn)需研究，穩(wěn)定棉花市場預(yù)期，有可能適度發(fā)放進口配額或強化資源調(diào)控能力。

來源： 中國紡織網(wǎng)