11月19日訊　期貨拽著現(xiàn)貨跳起了探戈，為這支棉花之舞伴奏的，是印鈔票的嘩嘩聲。

高社會坐了一趟夢幻般的過山車。

這位新疆阿克蘇地區(qū)的普通棉農(nóng)，上半年是在噩夢中度過的：他種的100畝棉花先遇大雪、再遭冰雹，到了采摘時畝產(chǎn)僅有100多公斤，不到往年的1/3。高社會悔得腸子發(fā)青，打算明年改種小麥。

然而沒過幾個月，天上卻掉下了“金子”——棉花剛出來時就有人出10塊錢一公斤來收，現(xiàn)在已經(jīng)漲到十三四塊了。要知道，去年的收購價也就是6塊多。“據(jù)說都是期貨鬧的，我在電視新聞上看到過，可不太了解。”已經(jīng)賣完了棉花的高社會心滿意足地說道。

他根本無從知道，期貨這個棉農(nóng)們陌生的玩意兒，如何攪動了地里的棉花？而遠(yuǎn)在千山萬水之外的紐約期貨交易所，又是怎樣以不可抗拒的力量將他拽進(jìn)一場“棉花的探戈”？

美國蝴蝶扇動翅膀

8月12日，美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需預(yù)測，這個消息就像一聲發(fā)令槍響。

就在高社會的棉花剛剛開始采摘的8月份，一個三十多人的期貨調(diào)研團(tuán)就在阿克蘇的田間地頭打聽今年棉花的產(chǎn)量和價格。這些傳說中的“浙江期貨大戶”隨即傳出消息，今年棉花的第一目標(biāo)價是2萬元/噸。

這個消息在當(dāng)?shù)孛奁笾幸婚_始被傳為笑談：以往，新疆棉花采購從未超出每噸1.7萬元的“天價”——這些張口閉口2萬元的大戶們真以為棉花是金子做的？

然而，并不是期貨大戶們發(fā)瘋了。很多當(dāng)?shù)孛奁蟛恢赖氖牵h(yuǎn)在大洋彼岸的紐約期貨交易所里，美國農(nóng)業(yè)部這只蝴蝶已經(jīng)扇動了翅膀。

8月12日，美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需預(yù)測顯示，全球2010/11年棉花年末庫存減少至4561萬包(1包為500磅)，消費(fèi)量則從1.197億包上調(diào)至1.2087億包。

這個消息就像一聲發(fā)令槍響，市場基金迅速涌向棉花期貨，當(dāng)天便購買了12000手看漲合約，將12月到期棉花期貨價格一舉推上85.71美分/磅的高位——這個價位的上一次出現(xiàn)是在金融風(fēng)暴前夕的2008年4月份。

此時，一些市場資金已經(jīng)在棉花期貨中徘徊了幾個月。有研究人士注意到，從2009年年中開始，此前“猶如死亡”的美棉期貨指數(shù)突然活躍起來。

在這個信息與資金都已互通的市場上，中國棉花的活躍僅僅只比美國慢半步。

8月下旬，大地期貨、新湖期貨、永安期貨等一系列“浙商系”期貨公司齊齊現(xiàn)身棉花期貨的“多頭排行榜”。鄭州期貨交易所的棉花期貨交易量迅速從7月底的數(shù)萬手飆升至10月中旬的近300萬手。

短短兩個多月時間里，鄭州期貨交易所的棉花期貨價格從不到17000元/噸暴漲至近34000元/噸。

期貨市場的暴漲，迅速拉高現(xiàn)貨市場價格，被市場喻為頂峰的一幕是：11月8日，為了應(yīng)對期貨價格暴漲，紡織巨頭魏橋紡織大幅提高棉花現(xiàn)貨采購價，每噸提價2000元。

持續(xù)的上漲一直傳遞到了棉花地里。過去的幾個月里，此前每斤五六元的籽棉收購價翻了一番多，達(dá)到前所未有的高峰，而棉農(nóng)高社會們則被一把拽進(jìn)令人暈眩的“財(cái)富之旅”。

誰看到了供需缺口里的金子

現(xiàn)任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當(dāng)時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發(fā)現(xiàn)鄭棉期貨走出了一個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關(guān)注棉花的供需缺口”。

美國棉花的供需預(yù)測數(shù)據(jù)能在市場上制造一場“資本風(fēng)暴”，而中國棉花的供需預(yù)測數(shù)據(jù)卻令發(fā)布者十分沮喪。

農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究所一項(xiàng)調(diào)查顯示，在2001年到2009年期間，國內(nèi)棉農(nóng)收入曾經(jīng)出現(xiàn)過兩次大幅下滑，一次是在2004年，由于扶持政策向小麥、大米和玉米等谷類作物傾斜，棉農(nóng)收益同比下降并導(dǎo)致次年棉花種植面積下降11%；

另一次則是2008年底市場下滑，11月鄭棉期貨創(chuàng)上市以來的最低價11805元/噸，讓高社會們記憶猶新的“3塊多一公斤”的收購價格就出現(xiàn)在此時，棉農(nóng)種棉收益比上年銳減六成以上。這一巨大反差直接導(dǎo)致2009年新疆棉花播種面積減少了37.5萬公頃，產(chǎn)量減少了52.5萬噸。

與此同時，據(jù)中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會統(tǒng)計(jì)，2009年黃河流域棉田面積減少了16%，長江流域棉田面積減少20%。

然而，令棉農(nóng)分會秘書長王定偉沮喪的是，調(diào)查數(shù)據(jù)對外發(fā)布后，“并沒有引起多少注意”。

中國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)還長期停留在靠天吃飯、靠農(nóng)民們憑著感覺耕種的年代，棉農(nóng)們并未注意這些供需調(diào)查數(shù)據(jù)。

但金融市場的發(fā)展，讓農(nóng)業(yè)呈現(xiàn)出了前所未有的財(cái)富之光，有心的期貨人早已開始悄悄盯上了這個可能的缺口。

現(xiàn)任金瑞期貨投資分析師的黃宏軍當(dāng)時正在為某浙江期貨大戶做操盤手，他從2008年底就發(fā)現(xiàn)鄭棉期貨走出了一個W型的筑底趨勢，“從那時起我就一直關(guān)注棉花的供需缺口”，他說，到了2009年11月，美國農(nóng)業(yè)部公布的棉花供需數(shù)據(jù)終于證實(shí)了他的推測：09/10年度美國棉花供需差額達(dá)27.15%；而中國的供需差額也達(dá)到了22.25%。

“這是歷史上從來沒有過的，以前幾個點(diǎn)的差額已經(jīng)很大了。”黃宏軍向記者表示，美國和中國作為棉花的最大出口國和消費(fèi)國，如此巨大的供需缺口必然帶動全球價格上升。

比棉農(nóng)敏感得多的期貨人迅速出手了。

期貨現(xiàn)貨，模糊的界限

當(dāng)美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨兩個市場仿佛立刻被拉平。

比期貨人在期貨市場的出手更早的是，棉花的最終買家——下游企業(yè)，早在2009年新棉上市時，就更早地開始在現(xiàn)貨市場陸續(xù)出手。君亮資產(chǎn)管理公司CEO吳君亮向記者表示，他們在2010年第一季度的季報(bào)中，注意到像魯泰這樣的紡織業(yè)巨頭投入了大量資金收購棉花，“這是此前很少有的現(xiàn)象”。

魯泰大量收購現(xiàn)貨棉花，從其在棉花經(jīng)營上的收入就可見一斑。2008年魯泰棉花經(jīng)營上的收入為3000多萬元，到2009年則增加了一倍以上，達(dá)7200萬元；而到2010年中時，僅半年時間收入就達(dá)7800萬元。

2010年上半年，大型紡企不斷在現(xiàn)貨市場出手是普遍現(xiàn)象。安徽華孚色紡股份公司2010年初原材料賬面價值只有4.21億元，但6月末就暴增為8.28億元。到9月底華孚色紡又新增1.2億元短期借款，籌資3.75億元收購籽棉。

這樣的出手，最初是因?yàn)閾?dān)心棉價上漲而提前進(jìn)原料。而人們分析，另一個原因則是資金的充裕——大型棉企可以非常容易地獲得資金。2009年，中國銀行(3.33,0.00,0.00%)業(yè)新增貸款超過10萬億，比上年新增33%，是經(jīng)濟(jì)增速的3倍，2010年一季度貸款又新增2.8萬億。處于貨幣高度寬松階段的中國，充裕的資金可以為任何題材提供資金支持。

紡織巨頭大量囤棉，讓其庫存迅速增加。中棉協(xié)8月行業(yè)預(yù)告中描述：“大中型企業(yè)目前庫存十分充裕，有的大型紡織企業(yè)存有6個月的用棉量。”而以往兩年，它們的庫存甚至不足一個月用量。

盡管現(xiàn)貨市場的囤積和價格上漲早就開始，但美國主導(dǎo)的世界棉花期貨價格，卻一直“憋”到了8月份才出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。原因并不復(fù)雜：因?yàn)槊绹~約期貨交易所的棉花交易年度為每年8月至次年7月份，7月底會強(qiáng)制平倉清盤，如果國外期貨投資者在8月以前大幅拉高美國期棉價格，此前一年中所有低價買入的期貨持有者都會高價拋出，將試圖做多者活活“撐死”。

而當(dāng)美國發(fā)令槍響，期貨與現(xiàn)貨兩個市場仿佛立刻被拉平——具備現(xiàn)貨貿(mào)易能力的對沖基金與貿(mào)易商們開始大量收購棉花現(xiàn)貨，一步放大棉花供需缺口，“保護(hù)”期貨價格繼續(xù)上漲；而以棉花為原材料的下游紡織加工企業(yè)則開始更深地進(jìn)入期貨市場，購買的合約遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)意義上的套期保值。

“我們最近接觸到一些企業(yè)，即使生產(chǎn)不需要也在大量囤積金融和農(nóng)產(chǎn)品(20.48,0.00,0.00%)等期貨商品，”黃宏軍向記者表示，許多企業(yè)每年都有大量銀行信貸額度，在通脹預(yù)期下一些企業(yè)就將原本用不上的信貸額度“套現(xiàn)”，隨著相應(yīng)期貨價格的大幅上漲，企業(yè)獲利遠(yuǎn)超過主營業(yè)務(wù)本身。

終曲

到了10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨

這樣的期貨現(xiàn)貨的一場混戰(zhàn)，在記者采訪的多位市場研究人士看來，更關(guān)鍵的因素還在于“貨幣效應(yīng)”。

資深證券業(yè)人士徐士敏曾經(jīng)專門考察過大連期貨交易所的大豆期貨，并以專著介紹了期貨對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置優(yōu)化功能。在接受記者采訪時，他坦言這一輪農(nóng)產(chǎn)品，包括棉花期貨價格的暴漲，很大意義上是“炒出來的”。“美國有投資界朋友告訴我，他們現(xiàn)在做空美元的同時，正全力做多各類商品期貨指數(shù)。”徐士敏表示，在美元因量化寬松政策而貶值的“大勢已定”局面下，美元貶值就意味著各類資產(chǎn)和商品價格的上升，投資基金此時做空美元，做多商品期貨即可在兩個市場上雙重獲利。

但誰都知道，擊鼓傳花的鼓聲終將停歇。

到了10月下旬，超漲之下，賺得盆滿缽滿的“大戶”們開始悄悄出貨。一位大戶操盤手向記者表示，他們在10月25號之前就已經(jīng)全部平倉：“賺得太多了，也得給別人留點(diǎn)兒”。

10月29日，國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合下發(fā)緊急通知，以空前嚴(yán)厲的態(tài)度宣布要嚴(yán)厲查處“惡意囤積、哄抬價格”的行為。

此時，因?yàn)榈玫街袊F(xiàn)貨市場大漲的支撐，按慣例本該隨當(dāng)日美盤連日下跌而下跌的鄭棉期貨價格又多挺了兩天，直到11月10日才正式暴跌。就在這兩天時間里，多空攜手大量減倉，既保證了多頭的高位盈利，又使空頭避免了暴跌之下的斬倉損失。

11月15日，在打擊游資炒作政策和央行提高存款準(zhǔn)備金率雙重調(diào)控下，鄭棉期貨主力合約第4天大跌，價格重回3萬點(diǎn)以下，同時美元匯率的反彈也使美國商品期貨價格出現(xiàn)大面積暴跌。持續(xù)了3個月的棉花期貨“狂牛行情”步入終結(jié)。

許多中小企業(yè)卻陷入了窘境：在低棉價時習(xí)慣了“零庫存”，缺乏儲備的加工企業(yè)只能停產(chǎn)放假。

而依舊興奮著的高社會，卻依然無法知道，當(dāng)明年的探戈曲聲響起，舞步該是向前還是向后。

來源： 中國紡織網(wǎng)