事件:

煙臺(tái)氨綸于7月19日公司公布了2010年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2010年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)705.87百萬(wàn)元、182.57百萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)幅度分別為37.41%、390.50%,上半年基本每股收益為0.55元,同比增長(zhǎng)400%,基本符合預(yù)期。

點(diǎn)評(píng):

氨綸價(jià)格回升拉提公司業(yè)績(jī)受需求復(fù)蘇的影響,去年二季度以來(lái)氨綸價(jià)格不斷上漲,導(dǎo)致2010年上半年氨綸平均售價(jià)同比增幅較大,同期上漲31.6%。而同期主要原材料如PTEMG上漲幅度為14%,MDI價(jià)格同期略有下滑,價(jià)差增大大幅提升氨綸業(yè)務(wù)毛利。目前受下游紡織品需求增速的下滑及行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張方面的影響,預(yù)計(jì)下半年氨綸繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。公司現(xiàn)有氨綸產(chǎn)能2.4萬(wàn)噸,募投的5000t醫(yī)用氨綸預(yù)計(jì)10年10月份全面達(dá)產(chǎn),舒適氨綸2011年6月投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2010年、2011年公司氨綸業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利分別為383.02百萬(wàn)元、411.26百萬(wàn)元。

間位芳綸符合預(yù)期間位芳綸下游80%用于高溫過(guò)濾材料、20%用于服裝領(lǐng)域。公司現(xiàn)有間位芳綸產(chǎn)能4600噸,2009年間位芳綸業(yè)務(wù)受出口萎縮的影響,價(jià)格大幅下跌。而2010年年初至今,受益于國(guó)外訂單的好轉(zhuǎn),間位芳綸的產(chǎn)銷量同比大幅增加。預(yù)計(jì)2010年全年開(kāi)工率為80%,2010、2011年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)毛利分別為143.11百萬(wàn)元、152.06百萬(wàn)元。

對(duì)位芳綸11年將大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)位芳綸主要下游主要應(yīng)用領(lǐng)域分為軍用領(lǐng)域和民事領(lǐng)域。軍用領(lǐng)域中,主要應(yīng)用于防彈。民事領(lǐng)域中主要應(yīng)用于光纖的保護(hù)層及輪胎的子午線。,公司是國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸的先驅(qū),目前在建產(chǎn)能1000噸,分為800噸對(duì)位芳綸長(zhǎng)絲及200噸芳綸漿粕纖維,預(yù)計(jì)2010年底投產(chǎn)。公司2010年共有100噸中試產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2010、2011年貢獻(xiàn)毛利分別為:2.58百萬(wàn)元、67.20百萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)與估值我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1647百萬(wàn)元、1959百萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為291百萬(wàn)元、355百萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)的攤薄后EPS分別為1.12元、1.36元。我們繼續(xù)維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)