8月18日訊　好戲終于拉開了序幕，“同飲一瓢水”的榮盛石化和恒逸石化上市“撞車”了！今年2月，在恒逸石化擬借殼*ST光華的重組方案公布后，市場(chǎng)曾一度揣測(cè)浙江榮盛石化的IPO之路是否將因此受阻。如今證監(jiān)會(huì)的公告稱，發(fā)審委將于8月20日審核浙江榮盛石化的首發(fā)申請(qǐng)，而恒逸石化的借殼上市方案尚在證監(jiān)會(huì)的審核之中。

榮盛石化和恒逸石化兩者之間有著剪不斷、理還亂的關(guān)系，既是最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但兩公司的主要利潤(rùn)都來(lái)自于合資設(shè)立的兩子公司，即浙江逸盛和大連逸盛投資。2009年度，兩子公司為兩家擬上市公司提供了87.89%的凈利潤(rùn)，其中為榮盛石化提供6億元凈利潤(rùn)，占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的76.62%；為恒逸石化提供凈利6.27億元凈利，占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的102.28%。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兼合作伙伴

招股書顯示，榮盛石化是由榮盛化纖集團(tuán)變更設(shè)立的，位于杭州市蕭山區(qū)，公司主要從事PTA、聚酯纖維相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。控股股東為榮盛控股，實(shí)際控制人是李永榮。

而來(lái)自浙江蕭山的另一位石化大佬邱建林則是公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手浙江恒逸石化股份有限公司的實(shí)際控制人，兩者既是最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也是長(zhǎng)期的合作伙伴。今年2月，恒逸石化擬借殼*ST光華(000703)，*ST光華的資產(chǎn)、負(fù)債、人員將全部剝離，并注入恒逸石化的全部資產(chǎn)，目前重組方案尚在證監(jiān)會(huì)的審核之中。

然而兩家擬上市公司的凈利潤(rùn)都主要來(lái)源于兩者合資組建的子公司浙江逸盛和大連逸盛投資，一直以來(lái)榮盛石化和恒逸石化對(duì)這兩子公司既是相互控制，又是相互制約。

招股書顯示，浙江逸盛成立于2003年3月，恒逸石化直接持有其37.07%的股份，并通過全資子公司佳栢國(guó)際間接持有其13.93%，合計(jì)持有其51%的股份；榮盛石化直接持有其35.07%的股份，并通過全資子公司香港盛暉間接持有其13.93%的股份。

大連逸盛投資成立于2005年12月14日，恒逸石化持有49%的股權(quán)，榮盛石化則持有其51%的股權(quán)。逸盛投資作為一家持股性企業(yè)，持有逸盛大化80%的股份，公司并未從事經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。而逸盛大化成立于2006年4月29日，股東分別為持股80%的大連逸盛投資與持股20%的大化集團(tuán)有限責(zé)任公司。

2010年6月，為了解決兩者的相互抗衡關(guān)系，榮盛石化對(duì)浙江逸盛的合計(jì)持股比例降至30%，對(duì)逸盛投資的合計(jì)持股比例則升至70%。與此相對(duì)應(yīng)的則是，恒逸石化持有浙江逸盛70%股權(quán)及逸盛投資30%股權(quán)。

　　近一半利潤(rùn)為投資收益

招股書顯示，2009年、2010年上半年，榮盛石化有將近一半的利潤(rùn)來(lái)自于投資收益，2008年投資收益占公司凈利潤(rùn)的比例更是高達(dá)82%。

事實(shí)上，除了2008年受到金融危機(jī)的影響外，榮盛石化的盈利情況還是讓人稱贊的。2007年到今年上半年，榮盛石化實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為27,127.33萬(wàn)元、9,115.60萬(wàn)元、78,260.10萬(wàn)元、57,523.95萬(wàn)元。然而公司的利潤(rùn)除了來(lái)源于PTA、PET切片及滌綸長(zhǎng)絲銷售產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利，另一部分則是公司對(duì)浙江逸盛的投資收益，浙江逸盛對(duì)公司盈利能力具有重大影響。

除了2007年，投資收益占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例較低外，僅為12.73%，其余年度投資收益對(duì)公司利潤(rùn)的影響都很重大。2009年和今年上半年，公司合并報(bào)表范圍以外的投資收益分別為36，266.87萬(wàn)元、25，739.74萬(wàn)元，占比高達(dá)46.34%、44.75%。2008年更甚，榮盛石化82.05%的凈利潤(rùn)都來(lái)自于投資收益，當(dāng)期投資收益為7479.72萬(wàn)元。

其中，2009年和今年上半年，來(lái)自于浙江逸盛的投資收益占公司凈利潤(rùn)的比例分別為46.12%(在假設(shè)所得稅率統(tǒng)一按15%執(zhí)行的情況下，并扣除國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵免的稅收優(yōu)惠影響，公司對(duì)浙江逸盛的投資收益占?xì)w屬于母公司股東凈利潤(rùn)的模擬比例為43.30%)、44.39%。

公司對(duì)此稱，浙江逸盛實(shí)際上是榮盛石化和恒逸石化的原材料PTA生產(chǎn)基地地(可以將浙江逸盛生產(chǎn)的PTA中供公司聚酯生產(chǎn)使用的部分和公司的聚酯及滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)視為一條完整、連續(xù)的產(chǎn)業(yè)鏈)。但由于PTA原材料生產(chǎn)是通過參股投資，以公司制形式單獨(dú)運(yùn)營(yíng)，公司整條產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)被分割為兩部分，一部分留存于浙江逸盛，以投資收益的形式體現(xiàn)，另一部分留存于公司內(nèi)部，以主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利形式體現(xiàn)。

此外，合并逸盛投資、逸盛大化對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況影響逐年增大，在公司中的地位顯著上升。逸盛投資的所有者權(quán)益從31,399.95萬(wàn)元增至202,043.44萬(wàn)元，占公司所有者權(quán)益的比重從24.04%增至66.57%。逸盛大化PTA項(xiàng)目于2009年4月投產(chǎn)后，在2010年1~6月、2009年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56,497.65萬(wàn)元、58,902.77萬(wàn)元，成為公司重要的利潤(rùn)來(lái)源，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。

同樣，浙江逸盛和逸盛投資也是恒逸石化主要的利潤(rùn)來(lái)源。根據(jù)此前*ST光華公布的重組方案，2007年至2009年，恒逸石化分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.07億元、-8811.71萬(wàn)元、6.13億元，其中投資收益分別為4722萬(wàn)元、1989萬(wàn)元、2.17億元，占比都在30%左右。

2009年度，浙江逸盛實(shí)現(xiàn)凈利7.57億元，逸盛投資實(shí)現(xiàn)凈利4.7億元，這兩家PAT企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利12.27億元；而2009年度，榮盛石化實(shí)現(xiàn)凈利7.83億元，恒逸石化實(shí)現(xiàn)凈利6.13億元，兩家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利13.96億元，亦即兩家PAT企業(yè)為兩家擬上市公司提供了87.89%的凈利潤(rùn)，其中為榮盛石化提供6億元凈利潤(rùn)，占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的76.62%；為恒逸石化提供凈利6.27億元凈利，占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的102.28%。

浙江逸盛和逸盛投資既是榮盛石化主要的利潤(rùn)來(lái)源，也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恒逸石化的主要利潤(rùn)來(lái)源，如今一方的借殼方案在審核中，另一方也發(fā)起了IPO沖刺，“鹿死誰(shuí)手”就要看8月20日證監(jiān)會(huì)的審核結(jié)果了。

來(lái)源： 中國(guó)紡織網(wǎng)