農(nóng)歷春節(jié)過后，貿(mào)易商忙于交儲(chǔ)，無心銷售，使得棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)健上漲，鄭棉期價(jià)在現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)有力支撐下，維持著弱勢震蕩，那么后期期價(jià)將何去何從？本文就是圍繞影響棉花市場的各因素展開了一系列分析。

　　第一部分市場行情回顧

一、內(nèi)強(qiáng)外弱——鄭棉期貨窄幅震蕩、ICE期棉大幅下跌

2月份ICE期棉、鄭棉結(jié)束了1月橫盤震蕩的格局，出現(xiàn)了內(nèi)強(qiáng)外弱的局面，ICE期棉大幅下跌，而鄭棉依舊維持弱勢震蕩。2月27日ICE主力5月合約收盤價(jià)為43.26美分/磅，較1月30日下跌了6.45美分/磅，跌幅12.9%；鄭棉期貨主力5月合約2月27日收盤價(jià)11895元/噸，較1月23日上漲了70元/噸，漲幅0.59%。

　　二、燕飛東西——鄭棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)健上漲、美棉現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌

2月份，由于國內(nèi)貿(mào)易商忙于交儲(chǔ)，無暇銷售，導(dǎo)致市場流通的棉花資源出現(xiàn)有效的供不應(yīng)求狀況，與此同時(shí)隨著某些紡織企業(yè)原材料庫存的減少，提高了采購的價(jià)格，從而使得國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)走強(qiáng)，2月27日國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格(CCIndex(328))為11436元/噸，較上個(gè)月上漲了344元/噸，漲幅3.1%；而本月國外美棉現(xiàn)貨價(jià)格卻走出與鄭棉現(xiàn)貨價(jià)格“燕飛東西”截然不同的走勢，2月27日國外現(xiàn)貨價(jià)格(CotlookA(FE))為52.80美分/磅，較上個(gè)月下跌了5.5美分/磅，跌幅為9.4%。

　三、1月份我國棉花進(jìn)口量同比、環(huán)比均減少

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年1月份我國棉花進(jìn)口量為77993噸，不管是同比還是環(huán)比均出現(xiàn)大幅減少的情況，其中環(huán)比減少90440噸，減幅53.7%；同比減少79719噸，減幅50.5%。

　　第二部分 分析與展望

　　一、國際供需——全球產(chǎn)量、消費(fèi)量和進(jìn)出口量進(jìn)一步萎縮

　　美國農(nóng)業(yè)部2月份全球產(chǎn)銷存預(yù)測中小幅調(diào)減了產(chǎn)量7.2萬噸，大幅下調(diào)了消費(fèi)量56.8萬噸以及進(jìn)口量37.9萬噸，調(diào)增了期末庫存50.3萬噸。

　　產(chǎn)量減少主要來自巴基斯坦；由于全球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低于預(yù)期，因此全球棉花消費(fèi)量調(diào)減了2%，消費(fèi)量的調(diào)減來源于中國、土耳其和美國，而墨西哥、泰國的消費(fèi)量調(diào)增；由于中國的棉花需求減少以及國家棉花儲(chǔ)備的增加，使中國的進(jìn)口量大幅減少，這是導(dǎo)致全球棉花進(jìn)口量調(diào)減主要原因；全球出口量調(diào)減，主要來源于美國、印度；而相應(yīng)的全球的期末庫存消費(fèi)比調(diào)增3.24%。

　　USDA 2008/09年度全球產(chǎn)銷存預(yù)測（1月份環(huán)比統(tǒng)計(jì)）

　　單位：萬噸

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部對中國棉花產(chǎn)銷存預(yù)測顯示，2月份中國棉花進(jìn)口量較上月減少21.78萬噸，國內(nèi)消費(fèi)量減少32.66萬噸，而相應(yīng)的期末庫存則增加10.23萬噸。

　　USDA 中國棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

　　單位：萬噸

　　總的來看，全球棉花消費(fèi)的降幅明顯大于產(chǎn)量的降幅，雖然表面上消費(fèi)還多于產(chǎn)量，但綜合反映供需形勢的指標(biāo)——庫存消費(fèi)比卻創(chuàng)出新高。由此，目前影響棉花價(jià)格的關(guān)鍵在于消費(fèi)，但在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的大環(huán)境下，全球棉花消費(fèi)也難以逆勢而為，創(chuàng)出嶄新的一面，從這個(gè)角度來看，后期棉價(jià)大漲還不具備條件。

　　二、信心不振——美棉持倉減少、凈多頭率下降

　　據(jù)CFTC（美國商品交易管理委員會(huì)）基金持倉報(bào)告，截至2月17日ICE棉花期貨市場基金非商業(yè)性期貨加期權(quán)持倉中多單23867張，較前一周減少1795張；空單23533張，增加8366張。凈多單334張，比上周減少10161張。僅期貨的非商業(yè)性持倉多單25370張，較前一周減少2088張，空單32376張，增加8671張。凈空單7006張，增加10759張。

　　多頭陸續(xù)逃離市場，而相應(yīng)的空頭則趁機(jī)加倉，由此看來多頭并不看好后期市場，凈多頭率大幅下降，市場信心不振。

　　三、鄭棉拋壓指數(shù)下降

　　2月份注冊倉單增速比較快，截至到2月27日，鄭棉注冊倉單為1661張，一月累計(jì)增加了336張，預(yù)報(bào)量為645張，一月累計(jì)減少了163張。

　　鄭棉的總持倉量增速較注冊倉單快，從而使得實(shí)盤壓力指數(shù)下降，其中實(shí)盤壓力指數(shù)為19.01%，一月內(nèi)累計(jì)下跌了89個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)測倉單的減少使得潛拋壓力也減小，其中潛拋壓指數(shù)為26.40%，一月內(nèi)累計(jì)下降了564個(gè)百分點(diǎn)。拋盤壓力指數(shù)的下降，就意味著棉花期價(jià)上漲壓力的減小，后期期價(jià)或?qū)⒂羞M(jìn)一步的上漲空間。

四、紡織品出口負(fù)增長，紡織業(yè)依舊是“寒冬”

　　1、紡織業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)，1%退稅率“救急”不“救命”

　　4日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過紡織工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃，紡織品服裝出口退稅率由14%提高至15%。

　　振興規(guī)劃的出臺(tái)，對行業(yè)內(nèi)大量快倒閉的企業(yè)來說就是‘救急’的稻草，但對于出口退稅率只提高一個(gè)百分點(diǎn)，許多紡織企業(yè)表示并不“解渴”，也不能救命，振興規(guī)劃只是政策在推動(dòng)利好消息，而不是利好的基本面，對于紡織企業(yè)關(guān)鍵的還要取決于內(nèi)外部市場的消費(fèi)能力的提高，以及企業(yè)能否在消費(fèi)復(fù)蘇的時(shí)間里扛過去；再就是中國紡織出口企業(yè)的主要競爭對手并不在國外，而是在本土，因此提高出口退稅等減負(fù)政策只是讓出口企業(yè)有了更多的降價(jià)空間，并不能創(chuàng)造外部需求，也不能從根本上解決紡織業(yè)的難題，不能“救命”。

　　2、紡織出口出現(xiàn)負(fù)增長

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2009年1月，我國出口紡織品服裝約152.31億美元，較去年同期減少1.04億美元，同比降幅0.68%，較上月減少8.35億美元，環(huán)比降幅5.20%，總出口額同比環(huán)比雙雙下滑。其中出口紡織紗線、織物及制品47.24億美元，較上月減少2.45億美元，環(huán)比減幅4.93%，較去年同期減少6.69億美元，同比降幅12.40%；出口服裝及衣著附件105.07億美元，較上月減少5.91億美元，環(huán)比降幅5.32%，較去年同期增加5.65億美元，同比增幅5.68%。1月紡織品服裝出口近4年來首現(xiàn)負(fù)增長。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008/09年度（2008.09-2009.01）我國累計(jì)出口紡織品服裝814.81億美元，較上年度同期增加39.49億美元，同比增長5.09%。其中紡織紗線、織物及制品261.97億美元，同比增幅2.26%；出口服裝及衣著附件552.84億美元，同比增幅6.49%。

　　3、紡織業(yè)面臨四大問題

　　受金融危機(jī)的影響，全球消費(fèi)需求不斷萎縮，這對紡織業(yè)帶來極大的挑戰(zhàn)，雖然國家也采取了一系列政策，但是紡織消費(fèi)要出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)還有賴于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　目前紡織行業(yè)存在以下主要問題：

　　第一，生產(chǎn)繼續(xù)放緩。08年底以來，紡織行業(yè)當(dāng)月工業(yè)增加值同比逐漸減小，紗和服裝的產(chǎn)量增速趨緩；布的產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長。

　　第二，市場需求萎縮，出口呈負(fù)增長。1月紡織品服裝出口近4年來首現(xiàn)負(fù)增長。

　　第三，整體效益下滑。

　　第四，行業(yè)就業(yè)持續(xù)萎縮。

　　4、紡織外需萎縮，刺激內(nèi)需尋求突破口

　　在外需如此不景氣的情況下，擴(kuò)大內(nèi)需成為紡織業(yè)新的增長點(diǎn)。“紡織服裝下鄉(xiāng)”此時(shí)被提出，紡織品服裝內(nèi)銷最大的潛力市場應(yīng)該在農(nóng)村。2008年，中國城鎮(zhèn)居民衣著支出在1000塊錢以上，農(nóng)村卻不到200塊錢，基本上相當(dāng)于城鎮(zhèn)的五分之一左右，如果這片市場能開發(fā)出來，紡織業(yè)應(yīng)該就是另外一番繁榮的氣象。但是刺激內(nèi)需消費(fèi)畢竟不是指日可待的事情，目前紡織企業(yè)應(yīng)該把外銷和內(nèi)需充分結(jié)合起來，并靈活應(yīng)對才能在需求低迷的環(huán)境下渡過難關(guān)。

　　五、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依舊不樂觀

　　1、全球經(jīng)濟(jì)增速再次下滑

　　據(jù)IMF最新預(yù)測，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩至0.5%，為第二次世界大戰(zhàn)以來的最低水平。

　　2、美國及日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化

　　美國銀行18年來首次季度虧損

　　據(jù)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司(FDIC)26日公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著住房和信貸危機(jī)升級，去年第四季度美國銀行出現(xiàn)18年來的首次季度虧損，共虧損262億美元，為1990年第四季度以來的首次季虧，也是FDIC開始此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)25年來的最高季度虧損額。

　　日本1月份貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高

　　日本財(cái)務(wù)省25日發(fā)布的2009年1月份貿(mào)易統(tǒng)計(jì)速報(bào)顯示，由于出口同比降幅達(dá)45.7%，大大高于進(jìn)口降幅31.7%，日版1月份的貿(mào)易逆差達(dá)9526億日元，創(chuàng)歷史新高。

　　3、我國經(jīng)濟(jì)形勢也不樂觀

　　1月中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)不樂觀，CPI連續(xù)9個(gè)月走低，創(chuàng)30個(gè)月以來新低；PPI連續(xù)5個(gè)月走低；全社會(huì)用電量跌12.9%，中國實(shí)際吸引外商直接投資(FDI)同比下降32.6%，連續(xù)4個(gè)月下滑。

　　結(jié)束語

　　綜上，雖然鄭棉在堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格的支撐下維持弱勢震蕩，但是ICE期棉期價(jià)疲弱，持續(xù)走低，以及紡織業(yè)需求低迷萎縮狀況仍未得到改善，在這樣的大環(huán)境下，鄭棉要逆勢而為一枝獨(dú)秀實(shí)屬奢望。并且預(yù)計(jì)國家棉花收儲(chǔ)到三月中旬就會(huì)結(jié)束，到時(shí)鄭棉缺乏底部的支撐，或?qū)⒔Y(jié)束震蕩行情。預(yù)計(jì)后期鄭棉期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，要突破12000元阻力位壓力很大，且目前的情形看，其并不具備大漲的條件。后期著重關(guān)注棉花拋儲(chǔ)和外棉配額政策對棉花市場行情走勢的影響。

來源： 中國紡織交易網(wǎng)