近期鄭棉持續(xù)低迷，上沖乏力，在上有拋盤打壓、下有買盤支撐背景下，鄭棉價量上難見大起色，預(yù)計后市將維持在11500—12300區(qū)間縮量振蕩。除了收儲政策，現(xiàn)貨上雖缺乏消息刺激，但后市仍有幾點值得我們關(guān)注。

第一，棉花收儲方面，截止到3月2日，第三批已累計完成105.345萬噸(其中，自2008年度收儲開始以來，目前內(nèi)地已累計完成收儲計劃1007250噸，新疆累計完成1265300噸)，約占第三批150萬噸收儲總量的70%，如果按每天3萬噸成交量、12600元/噸成交價格推算，棉花現(xiàn)貨價格仍有上漲的時間和空間。但考慮到棉花消費并沒有實質(zhì)改善，在經(jīng)歷2008年屯棉損失后，紡織企業(yè)采購更為謹(jǐn)慎，隨買隨用的心理不會改變，因此空間和時間上的不確定性將與國家對紡織業(yè)扶持的政策息息相關(guān)。政策上，兩會將于3月初召開，根據(jù)紡織業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的首要目標(biāo)——穩(wěn)定增長，規(guī)模以上企業(yè)增加值保持10%的增長率，出口保持8%的增長率，會否有相關(guān)政策出臺值得預(yù)期。

同時，272萬噸2008年產(chǎn)棉花國家儲備如何通過市場消化，以何種價格及何時拍賣也將與國家政策動向戚戚相關(guān)，在保證農(nóng)民種棉積極性時仍需兼顧紡織企業(yè)的發(fā)展，因此，筆者認(rèn)為利好政策與棉花充實儲備將主導(dǎo)棉價平穩(wěn)運行。

第二，棉花倉單問題，截止到3月2日，棉花倉單1672張，較1月末增加近350張，增速較為有限，主要是因為當(dāng)前加工交儲利潤空間不大。簡單測算，當(dāng)前收儲價格在12600元/噸，期市上905合約價格在11750元/噸(3月2日結(jié)算價)，即使不算入庫費用、資金利息、倉儲費用等成本，利潤相差仍達(dá)850元/噸，因此倉單注冊吸引力相對有限。但回顧近幾年倉單走勢，不難發(fā)現(xiàn)4—6月份倉單量均居于年中高位，2008年更是明顯，因3月份紡織業(yè)發(fā)展形勢嚴(yán)峻成為關(guān)注焦點，棉花消費需求疲軟，注冊倉單成為棉花加工企業(yè)的救星。相較而言，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷，棉花消費難以樂觀，因此預(yù)計在收儲結(jié)束之后，套保盤壓力將成為后期關(guān)注的重要因素。

第三，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，外棉持續(xù)低迷。因金融危機(jī)的影響仍在延續(xù)，美國花旗、美銀等大行也面臨被國有化的命運，而且AIG、通用等仍舊處于搖搖欲墜的邊緣。美國及歐洲等失業(yè)率也均攀升至高位，美國1月份失業(yè)率觸及7.6%的高位水平，2008年第四季度GDP環(huán)比年率修正后下滑，并且幅度創(chuàng)1982年以來最大；歐洲1月失業(yè)率繼續(xù)升高至8.2%。股市方面，也表現(xiàn)差強(qiáng)人意。道指在1997年5月以來首次跌破7000點，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暫破700點，為1996年10月以來首見。經(jīng)濟(jì)的疲軟將直接影響消費者信心，全球棉花消費需求前景暗淡，外棉將持續(xù)低迷，2月份以來，NYBOT5月合約下跌近18.33%至當(dāng)前41.49美分/磅。

而由于我國棉花進(jìn)口主要來自美國，內(nèi)外棉價差縮小不利于國內(nèi)棉價上漲。而支撐外棉上漲的一重要因素——2009年棉花種植面積的減少，就目前來看，減少程度還有待觀察。上周四，在一年一度的美國農(nóng)業(yè)前景論壇上，農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoeGlauber表示，2009年美國農(nóng)戶料播種面積為850萬英畝，較2月中旬美國農(nóng)業(yè)部基線預(yù)測以及美國棉花協(xié)會預(yù)估值均有所調(diào)高，預(yù)計支撐力度較為有限。

在美棉走勢低迷以及鄭棉倉單潛在的利空的影響下，鄭棉上行乏力。從技術(shù)上看，鄭棉存在二次下探的可能，但投資者也要考慮到3月份兩會期間相關(guān)扶農(nóng)政策出臺的預(yù)期，鄭棉仍有反彈的需求，因此短期內(nèi)鄭棉可能上下兩難。預(yù)計如果缺乏量的配合，CF905合約將繼續(xù)在11500—12300區(qū)間內(nèi)振蕩，投資者可維持高拋低吸的區(qū)間操作思路。
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來源： 中國紡織交易網(wǎng)