近期鄭棉持續(xù)低迷，上沖乏力，在上有拋盤(pán)打壓、下有買(mǎi)盤(pán)支撐背景下，鄭棉價(jià)量上難見(jiàn)大起色，預(yù)計(jì)后市將維持在11500—12300區(qū)間縮量振蕩。除了收儲(chǔ)政策，現(xiàn)貨上雖缺乏消息刺激，但后市仍有幾點(diǎn)值得我們關(guān)注。

第一，棉花收儲(chǔ)方面，截止到3月2日，第三批已累計(jì)完成105.345萬(wàn)噸(其中，自2008年度收儲(chǔ)開(kāi)始以來(lái)，目前內(nèi)地已累計(jì)完成收儲(chǔ)計(jì)劃1007250噸，新疆累計(jì)完成1265300噸)，約占第三批150萬(wàn)噸收儲(chǔ)總量的70%，如果按每天3萬(wàn)噸成交量、12600元/噸成交價(jià)格推算，棉花現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲的時(shí)間和空間。但考慮到棉花消費(fèi)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，在經(jīng)歷2008年屯棉損失后，紡織企業(yè)采購(gòu)更為謹(jǐn)慎，隨買(mǎi)隨用的心理不會(huì)改變，因此空間和時(shí)間上的不確定性將與國(guó)家對(duì)紡織業(yè)扶持的政策息息相關(guān)。政策上，兩會(huì)將于3月初召開(kāi)，根據(jù)紡織業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的首要目標(biāo)——穩(wěn)定增長(zhǎng)，規(guī)模以上企業(yè)增加值保持10%的增長(zhǎng)率，出口保持8%的增長(zhǎng)率，會(huì)否有相關(guān)政策出臺(tái)值得預(yù)期。

同時(shí)，272萬(wàn)噸2008年產(chǎn)棉花國(guó)家儲(chǔ)備如何通過(guò)市場(chǎng)消化，以何種價(jià)格及何時(shí)拍賣(mài)也將與國(guó)家政策動(dòng)向戚戚相關(guān)，在保證農(nóng)民種棉積極性時(shí)仍需兼顧紡織企業(yè)的發(fā)展，因此，筆者認(rèn)為利好政策與棉花充實(shí)儲(chǔ)備將主導(dǎo)棉價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。

第二，棉花倉(cāng)單問(wèn)題，截止到3月2日，棉花倉(cāng)單1672張，較1月末增加近350張，增速較為有限，主要是因?yàn)楫?dāng)前加工交儲(chǔ)利潤(rùn)空間不大。簡(jiǎn)單測(cè)算，當(dāng)前收儲(chǔ)價(jià)格在12600元/噸，期市上905合約價(jià)格在11750元/噸(3月2日結(jié)算價(jià))，即使不算入庫(kù)費(fèi)用、資金利息、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用等成本，利潤(rùn)相差仍達(dá)850元/噸，因此倉(cāng)單注冊(cè)吸引力相對(duì)有限。但回顧近幾年倉(cāng)單走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)4—6月份倉(cāng)單量均居于年中高位，2008年更是明顯，因3月份紡織業(yè)發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻成為關(guān)注焦點(diǎn)，棉花消費(fèi)需求疲軟，注冊(cè)倉(cāng)單成為棉花加工企業(yè)的救星。相較而言，2009年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷，棉花消費(fèi)難以樂(lè)觀，因此預(yù)計(jì)在收儲(chǔ)結(jié)束之后，套保盤(pán)壓力將成為后期關(guān)注的重要因素。

第三，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，外棉持續(xù)低迷。因金融危機(jī)的影響仍在延續(xù)，美國(guó)花旗、美銀等大行也面臨被國(guó)有化的命運(yùn)，而且AIG、通用等仍舊處于搖搖欲墜的邊緣。美國(guó)及歐洲等失業(yè)率也均攀升至高位，美國(guó)1月份失業(yè)率觸及7.6%的高位水平，2008年第四季度GDP環(huán)比年率修正后下滑，并且幅度創(chuàng)1982年以來(lái)最大；歐洲1月失業(yè)率繼續(xù)升高至8.2%。股市方面，也表現(xiàn)差強(qiáng)人意。道指在1997年5月以來(lái)首次跌破7000點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暫破700點(diǎn)，為1996年10月以來(lái)首見(jiàn)。經(jīng)濟(jì)的疲軟將直接影響消費(fèi)者信心，全球棉花消費(fèi)需求前景暗淡，外棉將持續(xù)低迷，2月份以來(lái)，NYBOT5月合約下跌近18.33%至當(dāng)前41.49美分/磅。

而由于我國(guó)棉花進(jìn)口主要來(lái)自美國(guó)，內(nèi)外棉價(jià)差縮小不利于國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲。而支撐外棉上漲的一重要因素——2009年棉花種植面積的減少，就目前來(lái)看，減少程度還有待觀察。上周四，在一年一度的美國(guó)農(nóng)業(yè)前景論壇上，農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JoeGlauber表示，2009年美國(guó)農(nóng)戶料播種面積為850萬(wàn)英畝，較2月中旬美國(guó)農(nóng)業(yè)部基線預(yù)測(cè)以及美國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)估值均有所調(diào)高，預(yù)計(jì)支撐力度較為有限。

在美棉走勢(shì)低迷以及鄭棉倉(cāng)單潛在的利空的影響下，鄭棉上行乏力。從技術(shù)上看，鄭棉存在二次下探的可能，但投資者也要考慮到3月份兩會(huì)期間相關(guān)扶農(nóng)政策出臺(tái)的預(yù)期，鄭棉仍有反彈的需求，因此短期內(nèi)鄭棉可能上下兩難。預(yù)計(jì)如果缺乏量的配合，CF905合約將繼續(xù)在11500—12300區(qū)間內(nèi)振蕩，投資者可維持高拋低吸的區(qū)間操作思路。
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來(lái)源： 中國(guó)紡織交易網(wǎng)