國際需求可能進一步走軟。近年來的紡織品出口增速的加速是伴隨著我們對相關(guān)市場市場占有率的增加與相關(guān)市場的自然高速增長為前提的。隨著美國金融危機的蔓延，美國、歐盟的經(jīng)濟增速將明顯回落，進口商品的數(shù)量的自然增長率隨之下滑。但是，市場普遍預期未來歐洲的經(jīng)濟增長將隨著美國的經(jīng)濟衰退而步入衰退。國內(nèi)紡織品、服裝的出口增速將會進一步回落。

期待國內(nèi)需求支撐未來增長。隨著社會消費品零售總額的穩(wěn)步提高，整個消費品行業(yè)都經(jīng)歷了良好的增長趨勢。相關(guān)消費品增長速度與社會消費品零售總額的增長速度呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，我們進行了一個簡單的數(shù)據(jù)模型測算假設紡織服裝的國內(nèi)零售總額未來以10%的增速在增長，紡織品服裝的出口額維持不變，那么國內(nèi)的需求將會逐步支撐起整個行業(yè)的良性與健康發(fā)展。

政策性因素短期利好行業(yè)。增值稅的轉(zhuǎn)型對于固定資產(chǎn)投資金額較大的行業(yè)的影響相對較大。在紡織服裝行業(yè)中該項政策對于紡織行業(yè)的影響要明顯大于對于服裝行業(yè)得影響，將會減少增值稅的支付數(shù)量，減輕企業(yè)的稅收負擔。退稅的下調(diào)降低了產(chǎn)品價格，提高了國內(nèi)產(chǎn)品的國際市場競爭力可以適當?shù)拇碳ば枨蟮脑黾樱虼艘部梢赃m當?shù)木徑庑枨笙禄内厔荩欣趪鴥?nèi)企業(yè)應對需求下滑的能力。由于我國的人民幣匯率形成機制我們基本可以認為，它在一定程度上依然是可控的。因此，短期的小幅走軟將會減緩出口企業(yè)的壓力，與相關(guān)政策一致，起到對于相關(guān)行業(yè)的補貼作用。

國內(nèi)品牌服裝投資正當時。國內(nèi)品牌服裝類上市企業(yè)還停留在第二個階段上，就是進行以單個品牌的運營為主的渠道數(shù)量的擴張。香港的部分企業(yè)利用了資本市場的優(yōu)勢進入到了第三階段中。目前應該是中長期投資國內(nèi)品牌服裝類企業(yè)的良好時機，可以預計的是隨著A股類上市公司運用資本市場之后，將會出現(xiàn)大量的企業(yè)逐步由第二個階段發(fā)展到第三個階段。

國內(nèi)需求與外需差異較大。由于國內(nèi)市場與國際市場的差別，我們更偏向于投資國內(nèi)品牌服裝與服飾品消費類企業(yè)。由于出口依然在行業(yè)中占據(jù)的重要地位，給與行業(yè)“中性”的投資評級。

來源： 國元證券