國際需求可能進一步走軟。近年來的紡織品出口增速的加速是伴隨著我們對相關市場市場占有率的增加與相關市場的自然高速增長為前提的。隨著美國金融危機的蔓延，美國、歐盟的經濟增速將明顯回落，進口商品的數(shù)量的自然增長率隨之下滑。但是，市場普遍預期未來歐洲的經濟增長將隨著美國的經濟衰退而步入衰退。國內紡織品、服裝的出口增速將會進一步回落。

期待國內需求支撐未來增長。隨著社會消費品零售總額的穩(wěn)步提高，整個消費品行業(yè)都經歷了良好的增長趨勢。相關消費品增長速度與社會消費品零售總額的增長速度呈現(xiàn)明顯的正相關性，我們進行了一個簡單的數(shù)據(jù)模型測算假設紡織服裝的國內零售總額未來以10%的增速在增長，紡織品服裝的出口額維持不變，那么國內的需求將會逐步支撐起整個行業(yè)的良性與健康發(fā)展。

政策性因素短期利好行業(yè)。增值稅的轉型對于固定資產投資金額較大的行業(yè)的影響相對較大。在紡織服裝行業(yè)中該項政策對于紡織行業(yè)的影響要明顯大于對于服裝行業(yè)得影響，將會減少增值稅的支付數(shù)量，減輕企業(yè)的稅收負擔。退稅的下調降低了產品價格，提高了國內產品的國際市場競爭力可以適當?shù)拇碳ば枨蟮脑黾樱虼艘部梢赃m當?shù)木徑庑枨笙禄内厔荩欣趪鴥绕髽I(yè)應對需求下滑的能力。由于我國的人民幣匯率形成機制我們基本可以認為，它在一定程度上依然是可控的。因此，短期的小幅走軟將會減緩出口企業(yè)的壓力，與相關政策一致，起到對于相關行業(yè)的補貼作用。

國內品牌服裝投資正當時。國內品牌服裝類上市企業(yè)還停留在第二個階段上，就是進行以單個品牌的運營為主的渠道數(shù)量的擴張。香港的部分企業(yè)利用了資本市場的優(yōu)勢進入到了第三階段中。目前應該是中長期投資國內品牌服裝類企業(yè)的良好時機，可以預計的是隨著A股類上市公司運用資本市場之后，將會出現(xiàn)大量的企業(yè)逐步由第二個階段發(fā)展到第三個階段。

國內需求與外需差異較大。由于國內市場與國際市場的差別，我們更偏向于投資國內品牌服裝與服飾品消費類企業(yè)。由于出口依然在行業(yè)中占據(jù)的重要地位，給與行業(yè)“中性”的投資評級。

來源： 國元證券