市場對體育用品行業(yè)仍存分歧

安踏體育用品有限公司(02020.HK)日前在香港發(fā)布了2009年第二季度的訂貨會資料。安踏體育稱，2009年第二季度的訂貨金額同比增長超過30%。

摩根大通表示，均價上升成為安踏體育重要的盈利增長動力，并預料其2009年收入增長達34%，維持對安踏體育的增持評級，目標價6.2港元。但仍有花旗等其他大行對體育用品行業(yè)表示出了悲觀預期。

短期發(fā)展態(tài)勢良好

安踏表示，2009年第二季度，公司鞋類及衣服的平均售價(按訂貨價)同比分別增長約6.5%及10.0%，訂貨量同比增長分別約為15.0%及23.5%，繼續(xù)呈現(xiàn)量價齊升的發(fā)展態(tài)勢。產品比重方面，鞋、衣服和配件分別占45%、52%和3%。

安踏還公布了公司今年前三個季度的營業(yè)狀況，其鞋類產品銷量同比上升48.70%至2067萬雙，超過了去年全年1826萬雙的銷量；衣服銷量同比上升44.70%至2865萬件，也超過了去年全年2358萬件的銷量；零售網點增加至5468個。

國內另一體育用品巨頭李寧(02331.HK)也于前期表示，其第三季度同店銷售增長32.2%，黃金周則回落至30.4%；雖然一線城市銷售放緩，但三線城市增長則創(chuàng)下43%的新高。

李寧行政總裁張志勇預期，明年內地體育用品市場規(guī)模增長約21%，李寧品牌增長步伐將更快，同店銷售增長目標至少為15%；毛利率為46%—48%，較前期預期下跌1%；推廣銷售開支占銷售金額約為16%—18%。業(yè)內人士透露，受李寧點燃奧運主火炬的影響，明年一季度李寧訂貨情況超出預期，部分地區(qū)增幅甚至超過50%。

大行多空分歧明顯

雖然數據顯示出，2009年的體育用品行業(yè)態(tài)勢仍然相對樂觀，且摩根、美林等大行均表達了對行業(yè)龍頭的看好。但出于對經濟前景的擔憂，市場整體對體育用品行業(yè)仍然保持了較為悲觀的態(tài)度。

花旗集團在日前發(fā)表的一份研究報告中表示，由于國內零售市場增長放慢，決定將2009年中國運動服裝制造業(yè)企業(yè)盈利預期從目前水平平均下調25%，并預告還將對業(yè)內個股評級做出進一步下調。花旗預料，2009年中國運動服裝制造業(yè)整體增速將放緩至10%左右。

與之相對應的是相關個股的大幅度下跌。據WIND數據顯示，從今年年初到10月27日收盤，不計港元貶值因素，李寧下跌68.47%，安踏體育下跌76.94%，耐克及阿迪達斯在中國最大的分銷商之一百麗國際(01880.HK)下跌77.93%，均遠遠跑輸同期恒生指數60%左右的跌幅，消費品行業(yè)傳統(tǒng)的弱市避風港的屬性蕩然無存。業(yè)內人士分析，由于全球金融危機使市場看淡對未來兩三年經濟前景，消費彈性相對較大的體育用品行業(yè)受到市場冷遇在情理之中。

但也有分析人士認為，經過大幅下跌之后，市場對消費品行業(yè)的預期已經非常悲觀，即使是年均增速只有20%不到的阿迪達斯，其過去十幾年的預期市盈率始終保持在20—30倍之間；而對發(fā)展空間仍然巨大的我國體育用品市場，市場龍頭10倍左右的預期市盈率顯然存在被低估的可能。

而市場對體育用品行業(yè)的分歧在行業(yè)龍頭李寧上體現(xiàn)得更為明顯。在公布良好的前三季度運營數據之后，高盛表示，二三線城市銷售的相對強勁并不意味著公司可以避免銷量的潛在放緩，投資者需要看到2009年的銷售增長，才能減輕對未來的擔憂。但美林對李寧重申買入評級，并給出了27.8港元的目標價，相信銷售表現(xiàn)強勁可舒緩市場憂慮；花旗也維持對李寧的買入評級，目標價23港元。

來源： 中國證券報